先复盘下20年下半年的市场。

20年7月市场快速拉升，券商、银行脉冲表现后又快速调整。8月的时候，就觉得上半年的好行情要告一段落了，理由是流动性在边际收紧，消费、科技板块都有了不小的涨幅，估值在高位，继续放水的边际效应也已经钝化。

现在看，这一判断虽有瑕疵，但大体还算正确。
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从10月中旬开始，顺周期开始表现，主要是股价当时处于低位，受益于流动性外溢，以及经济复苏势头的显现。后来顺周期开