昨天发布的社融不及机构普遍预期，流动性拐点突现，具体数据来看：2021年3月社融3.34万亿，低于市场3.6万亿的预期。M2增速9.4%，低于市场9.6%的预期。中信建投认为关键看以下三点：

1． 社融超预期下行进一步确立流动性拐点。2021年2月社融高点是市场的共识，但社融增量低于市场预期，这也反映了中国经济持续景气。在这种条件下央行才具备货币政策转弯的条件。对比2020年3月社融结构，人民币