核心观点：疫苗板块历经接近2年的下跌调整，各种利空与悲观预期已全部反映，新冠疫苗影响也已经全部出清，23年将迎来确定性需求复苏，业绩确定性高增长。看需求端：新生儿下降趋势预计缓和，成人疫苗客观来讲目前整体渗透率还是很低（HPV疫苗约12%，带状疱疹忽略不计，流感疫苗约2%等）。看供给端：带状疱疹和RSV疫苗开始或即将发力，对标HPV和13价肺炎，微卡等新成人品种即将放量，行业未来依然不缺大品种。