投资摘要：

智能手表有望成为可穿戴设备的下一个增长点。TWS 耳机在 2019 年掀起了一波浪潮，反映出消费者对智能可穿戴设备是存在迫切需求的。而由于智能手表比 TWS 耳机具有更多的功能，我们认为手表市场有望成为下一个 TWS 耳机市场。2018 年在 HOVM 还没有完全布局手表的情况下，全球智能手表出货量超 4400 万台，同比增长 54%。随着国内四大手机厂商入局智能手表行业，我们认为手