可交换债券完全没有可操作性
我们假定可交换债券到期，并当时的股价超过了交换价，交换债券持有人选择交换股票，意味着大非易主，新的减持开始，大非减持对市场的压力重复再现。老主人低成本获得的大非没通过市场减持掉，新主人高价获得能通过市场获利减持？
另一种情况就是交换债券持有人选择还本付息，那样就是债券，不是可交换的。