随着全球经济出现通货再膨胀的迹象，许多人都在问：“下一个泡沫会出现在黄金市场？中国房地产市场？新兴市场股市？还是其它什么地方？”简短的答案是：“不会。会。不会。政府债务。”

在我与卡门•莱因哈特(Carmen Reinhart)合著的有关金融危机历史的书中，我们发现，债务驱动型的房地产价格暴涨，往往是金融危机的一个先兆。反之，政府债务的持续激增则是后危机时期一个极其常见的特征。谈到可能不会出现泡