格雷厄姆说：“以超过16倍市盈率买入股票，就是投机。”

16倍市盈率意味着什么？意味着税前6.25%的收益，意味着如果派息率是50%的话，每年可获得本金3%左右的股息。

为什么是16倍市盈率，而不是17倍或者15倍？我无从得知。美国历史上股市平均市盈率大概是15倍左右，平均派息率在50%左右; 债券的平均收益率大约在4%左右。格雷厄姆有一条投资标准是股票的股息率最好不低于高等级债券收益率的2