主业电解铝14年上半年1.07亿，对应铝价历史第二低点。从目前lme铝，沪铝价格来看，下半年业绩必然好于上半年，保守点算和上半年持平。中长期来看，当前铝价仍低于行业盈亏成本，大量被关停，淘汰的产能难以复产，需求端全球汽车业景气度在复苏，以铝代铜、以铝代塑，以铝代钢趋势明显。保守预计15，16年和14年持平。
分部估值，电解铝主业按同行业市净率类比（中孚1.5pb，云铝2.1pb，中铝1.2pb等）