关于宏源证券股价的YY思考：
一、交易框架
申银万国吸收合并宏源证券并IPO，申万发行价4.86元，宏源换股基准9.96元、换股比例1:2.049，申万发行后总股本148亿股。

二、估值
1、从总市值角度看
按申万发行价4.86元计算，新公司总市值为719亿元；按宏源今日（2014年11月13日）收盘价16.01元计算，新公司总市值1