水泥行业即将进入传统旺季，但基本面上行压力较大，主要受制于需求乏力，基建投资加码难以对冲地产投资之下滑，预计“旺季不旺”概率较大。估值层面仍将继续主导股价走势，对于流动性宽松市场已经预期较为充分，目前亟需等待的是政府会否推出强有力的财政刺激。在Q1 经济破位下行压力之下，短期内“稳增长”预期有望逐渐强化，水泥股有望阶段性获取超额收益。中长期来看，此时已是部分符合“新逻辑”方向（海外扩张+国企改革）