1、供给约束：长期缺乏资本开支是起因，能源转型与ESG的约束，加速了长期需求预期悲观与中期需求尚可的矛盾；

2、金融资产向实物资产的回归：在全球化与过去15年的金融扩张下，金融资产相对实物资产过度扩张，实物资产被低估；美国财政过度扩张导致美国净储蓄为负，金融脆弱性高于实体经济，美元购买力被高估；主要主权国家都有大量债务问题导致货币价值相对下降。

3、中国经济结构转型与“不等式”的出现：房地产的