货币属性不再是黄金定价的主导因素，“去美元化”叙事也只能构成趋势性解释。此轮黄金行情的背后，中国央行和黄金ETF是主导力量。央行购金行为由稳汇率导向驱动，黄金ETF大幅净流入的背后是居民储蓄释放下的资产配置行为。黄金后续走势很大程度上取决于我国货币政策的取向，定价权在内不在外。

摘要：
3月下旬以来，黄金与美元出现了一波双涨行情，打破了市场关于“黄]金与美元负相关”的固有印象。实际上，从2018