核心观点
根据公司2023年年报，公司通讯用板营收占比为73.33%，下游为智能手机、产品类型涵盖FPC、SLP等。2021/2022/2023年公司第一大客户营收占比分别为76.2%、78.4%、80.0%，长期稳定在75%以上，公司未来战略始终坚定拥抱北美大客户。公司大客户通过内生+外延方式，加速AI布局，其终端产品有望迎来量价双升。公司作为大客户在FPC及SLP核心供应商，未来有望深度受益。