疫情之后，全球宏观格局发生了显著的转变，世界经济进入了一个"明显分化"的新时代，而这一切现象的背后主要是金融周期的错位，具体体现在各主要经济体信贷水平和杠杆率的变化。中国居民的杠杆率已经结束了过去二十年的增长趋势，社融和贷款增速明显放缓，房地产贷款增速也转为负值，经济增长和通货膨胀水平都处在低位水平，对市场产生了跨周期的影响。过去形成的信用扩张周期下的资产定价规律或许不再适用，因此，我们需要拓宽视