Y=C+I+G+（X-M），经济总量=消费+投资+政府支出+（出口-进口）。根据报道测算，12万亿化债可以降低地方政府累计5年共6000亿利息支出，平均每年1200亿，这缓解了地方政府的偿债压力。而对总体经济而言，相当于未来5年累计减少6000亿政府支出，所以这不是CZ刺激，而是紧缩！