⭕️纸浆观点更新：供给过剩情况逐渐显现，压力期在25Q1，短期或底部徘徊或仍有下行空间。

1⃣供给：海外浆厂产能爬坡/检修结束，出口量创新高，预计12-明年1Q集中到港中国。10月巴西纸浆出口中国/欧洲总量+58%/-39%；10月智利纸浆出口量同/环比+39%/+18%，1-10月同比+16%。

2⃣库存：欧洲纸浆港口库存（阔叶浆品种为主）明确进入被动补库周期，9月库存量157.1万吨（环/