【信达消费-轻工】恒林股份近况跟踪-0212

景气跟踪：Q1代工小两位数增长（主要增量为美国），跨境电商同比增长、环比略承压（预计盈利能力改善）；25年整体收入预计微增，经营利润翻倍。

关税影响：越南产能可全面覆盖美国代工订单；24年跨境电商越南采购占比约40%，25年预计提升至50%+，且部分采购已开始用DDP，终端已提价3%-5%平滑关税影响。

跨境电商：25年收入不做考核，经营利润率需