【申万化工】民爆持续推荐：行业景气稳步上行，看好新疆 西藏发展潜力

#供给强约束、并购重组加速。民爆行业实行严格的许可证制度，十四五规划限制新增产能，鼓励行业兼并重组，且有包装炸药最小许可产能提升至1.2万吨和混装炸药比例提升至35%的约束性要求，导致供给端有收缩预期。2024年以来#广东宏大并购雪峰科技，#江南化工并购陕西红旗，行业内并购重组整合整加速，集中度将稳步提升，行业盈利水平仍有改善空