近一个月，港股和美股走出了反向趋势，恒生科技涨10%，而纳指跌去10%，即使是波动率更小的标普500都跌了7%，市场也在讲着“东升西降”的叙事。


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但东升西降的叙事又不太理性，因为美股始终是全球股票的估值锚，如果继续跌多了，那对其他市场的估值定价也同样有影响。

冷静下来看这轮美股大跌的原因有两个，一是懂王的无差别关税政策给美股带来极大的不确定性，若说市场已经知道关税何时生效，关税