$华银电力(sh600744)$西昌电力(sh 600505 )$乐山电力(sh600644)$

1. 整体趋势：新能源增长快，但火电仍是“老大哥”
火电（煤电）：目前发电量占比最大，但新增装机在减少。由于煤炭价格波动，火电企业盈利不稳定，但政策要求其作为“保供压舱石”。相关公司：华银电力（主营火电）、西昌电力（部分火电+水电）。

水电：盈利稳定（如长江电力毛利率超60%），但受降雨量影响大。