新华制药（000756.SZ）股票研读报告

一、业绩表现：增收不增利，毛利率承压
新华制药2024年实现营收84.66亿元，同比增长4.51%，创历史新高；但归母净利润同比下降5.33%至4.70亿元，为近12年来首次下滑。这一“增收不增利”现象主要源于**主导产品价格下降**及**行业竞争加剧**。
- **价格战挤压利润**：公司在原料药领域面临第一梯队（如普洛药业、新和成）与第