一、看好生命科学上游4大拐点！


拐点①：国内研发拐点！ 自24Q4以来，以百普为首的前端研发上游公司率先感受到国内研发转暖，目前景气度已逐步向药效等后续阶段传导。我们认为当前研发复苏只是开始，主要由biopharma和大型biotech主导，随着创新药出海BD资金向研发的再投入、以及二级景气度向一级投融资的逐步传导，国内研发复苏斜率将进一步提升。

拐点②：国产替代拐点！ 关税风波引发下游企业