作者 | 产业资本研究院

引子
像蓝思科技这么优秀的公司，为什么要用传统代工企业的估值去衡量？在8月1日的投资者交流会上，机构分析师的提问揭开了消费电子产业估值逻辑重构的深层命题。

2024年，蓝思结构件和功能模组毛利率近20%，而同期果链代工企业毛利率一路下滑至仅有9.1%，一组数据对比代表了不同赛道带来的分化。

一、技术壁垒：材料革命构筑更深护城河
蓝思科技在超薄玻璃（UTG）、纳米微晶