近期小金属市场表现活跃，8 月以来稀土、钨等品种价格持续攀升，氧化镨钕单日涨幅突破 5%，黑钨精矿价格较年初上涨 40%。这轮涨势背后，是供需两端多重因素的共振，叠加政策变量的推动，小金属板块正迎来新的投资格局。

从供需格局来看，当前市场已从短期旺季驱动转向中长期结构性短缺。供给端约束明显，国内首批钨矿开采配额同比减少 6.8%，刚果（金）钴出口禁令延续，缅甸稀土进口量同比腰斩，形成了硬性的供给