- 量贩渠道议价与账期压力：关注毛利率与经营性现金流；毛利若 lt;29%且现金流恶化，先行降仓观望 。

- 原料价格波动：重点看魔芋等核心原料成本与库存策略对毛利的对冲效果。

- 海外执行风险：以“投产→爬坡→利用率≥70%”三步节奏验证，未达预期不加仓