## 1 业绩修复预期

- **短期业绩承压，但环比改善可期**：公司2025年上半年营收10.80亿元（同比-8.30%），归母净利润4.00亿元（同比-27.40%），主要受轻资产输出业务收入确认减少和营销费用增加影响。其中二季度单季营收5.19亿元（同比-16.06%），业绩触底。然而，随着暑期、国庆等旅游旺季到来，以及新项目逐步贡献收入，**下半年业绩环比修复是大概率事件**。