最近的港股市场，小米集团的股价表现堪称“惨烈”。从年内高点一路下探，累计跌幅已超30%。

比起普通散户投资者，真正“亏麻了”的是参与定增的大型机构。

今年，多家机构以每股53港元的价格，斥资约400亿港元认购了8亿股小米股票，然而短短数月间，这笔巨额投资已浮亏超80亿港元，亏损幅度着实惊人。从这一角度来看，小米此次的股价调整，并未过多波及普通低收入投资者，反倒让手握重金的机构成为主要承压方，不禁让人调侃“小米是真不坑穷人”。

与股价暴跌相对应，曾经被奉为 流量密码 的雷军营销与创始人个人IP，似乎正遭遇前所未有的信任危机。

那些斥巨资参与定增的“豪门”投资机构，正为这场流量神话的崩塌买单。

雷军“神话”不再

回溯小米股价的阶段性暴涨，核心逻辑离不开两大支撑：一是造车概念引发的市场想象空间，二是雷军个人IP带来的巨大流量溢价。

作为科技圈的“顶流”，雷军将手机行业的粉丝运营模式完美移植到汽车领域，用网红式营销为小米SU7铺就了一条“爆红之路”。发布会上，他抛出“50万以内最好看、最好开、最智能”的豪言，一句“媲美超跑”的宣言让这款车瞬间引爆社交网络——微博话题阅读量破亿、抖音短视频播放量超百亿，他亲自为车主开车门的画面更成为营销经典。

凭借高频互动与悬念式话题制造，小米SU7未交付前就积累了超10万订单，首批车主中超60%是小米手机用户，粉丝黏性直接转化为购车决策的底气。这种流量裂变式的营销成功，让资本市场对小米造车寄予厚望，也为后续400亿定增的落地奠定了基础。

但流量是把“双刃剑”，当营销的泡沫被产品问题戳破，曾经的热度便会转化为反噬的洪流。