1. 国内江西云母矿因停产及生产成本抬升短期受限。 2. 行业资本开支于2023-2024年见顶，未来新增供给增速确定性下滑。
需求端 储能需求爆发，动力需求稳健 1. 储能：国内政策推动，海外AI数据中心耗电及补贴激励，订单饱满，排产至明年。 2. 动力：新能源汽车产销旺季，叠加政策退坡预期导致需求前置。
库存 持续快速去化，接近危险水平 在产量高增的同时，库存连续多周下降，库销比已接近1，意味