$*ST宝鹰(sz002047)$
$*ST东易(sz002713)$
$ST中迪(sz000609)$
在A股，没有哪个板块能像ST板块这样，既上演“4.45元涨到48.55元”的10倍暴富神话，又频发“连续21跌停血本无归”的退市惨剧。2025年退市新规全面落地后，“炒壳”彻底成为过去式，但“真重整、真摘帽”的机会反而愈发集中。这篇文章用最新妖股案例、精准退市规则、全年操作时间轴，帮你吃透ST板块的赚钱逻辑与避坑红线，无论是埋伏重组还是博弈摘帽，都能精准踩中节奏！

一、冰火两重天：2025最新ST股暴富与归零实录~

ST板块的魅力在于极致反差，2025年的案例更是将“高收益”与“高风险”演绎到极致，每个投资者都该刻在心里：

暴富神话：这些妖股半年翻倍，新主浮盈54亿

*ST亚振（ 603389 ）：2025年4月8日股价触底4.45元/股，此后一路疯涨，10月28日最高冲至48.55元，区间涨幅达9.91倍，5个月收出54个涨停板！核心逻辑是新主吴涛入主后推动转型矿产开采，尽管2025年前三季度仍亏损3141万元，但重组预期点燃资金热情，新主仅7.61亿元的入股成本，已浮盈超54亿元。

• 左江3（原*ST左江）：2024年7月因财务造假摘牌退市，转入三板后反而上演“退市妖股”行情——9月30日转让首日股价1.13元，3个月内暴涨4.1倍至5.76元，即便已确认虚构芯片业务虚增利润，仍有资金疯狂博弈。
• ST华通（ 002602 ）：ST华通因历史财务造假问题于2024年11月被ST，但2025年以来凭借游戏业务强劲复苏，业绩实现翻倍增长，股价从底部3元左右大幅上涨至目前的17.61元，涨幅显著，成为摘帽板块的标杆标的。
归零惨案：这些股票说没就没，25万股东被套

• *ST高鸿（ 000851 ）：2025年11月3日被强制退市，9年虚增营收近200亿、欺诈发行募资12.5亿，最终因连续20日股价低于1元触发交易类退市，直接跳过整理期摘牌，投资者维权艰难。

• *ST元成（ 603388 ）：2025年11月10日公告拟终止上市，连续20日市值不足5亿（最新仅1.89亿），叠加财务造假、欺诈发行双重雷，股价连吃21个跌停，跌至0.58元/股，25.82万户股东被深度套牢。

• 退市卓朗（ 600225 ）：因连续5年财务造假，触发重大违法退市条款，成为2025年首个“五连造假”退市案例，股价从峰值15元跌至退市整理期0.32元，投资者损失超98%。

核心结论：2025年ST板块的游戏规则已变——无实质改善的“纯炒作”风险剧增，有重组、有业绩、有合规性的“真价值”标的，成为资金唯一追捧方向。

二、2025退市新规深度拆解：6大红线+板块差异，记错必踩雷

2025年1月1日实施的退市新规，堪称“史上最严”，彻底堵死所有规避退市的漏洞。以下规则均源自证Qh官方文件，精准到具体数值，必须逐条牢记：

1. 重大违法类退市（一退到底，无任何博弈空间）
• 1年虚假记载金额≥2亿元且占比超30%；
• 连续2年虚假记载金额≥3亿元且占比超20%；
• 连续3年及以上存在虚假记载（无论金额多少）；
• 欺诈发行、涉及国家安全/公共安全等领域重大违法（如*ST高鸿、退市卓朗）。

• 关键提醒：此类公司收到立案告知书即需远离，后续即使短期反转后面也有巨大的雷等你...
2. 财务类退市（量化指标，分板块精准区分）

板块 核心退市标准（满足一项即触发）

主板 净利润为负+营收＜3亿元；最近一年净资产为负；财务报告被出具无法表示意见/否定意见

创业板/科创板 净利润为负+营收＜1亿元；最近一年净资产为负；财务报告被出具无法表示意见/否定意见

北交所 净利润为负+营收＜5000万元；最近一年净资产为负；财务报告被出具无法表示意见/否定意见

补充规则：*ST公司摘帽需满足“内部控制审计报告为无保留意见”，否则即便财务达标也将退市...

3. 交易类退市（市值+股价+成交量三重绞杀）

• 股价红线：主板/创业板/科创板连续20日收盘价＜1元；北交所连续60日收盘价＜1元；

• 市值红线：主板连续20日市值＜5亿；创业板/科创板连续20日市值＜3亿；北交所连续60日市值＜3亿；

• 成交量红线：主板连续120日累计成交量＜500万股；创业板＜200万股；北交所＜100万股；

• 股东数红线：主板连续20日股东数＜2000人；创业板＜400人；北交所连续60日＜200人。

4. 规范类退市（新增红线，直指公司治理缺陷）
• 资金占用：余额≥最近一期净资产30%或金额超2亿元，未按期整改；

• 内控失效：连续2年内控审计报告为无法表示意见/否定意见，或未披露该报告；

• 控制权乱象：控制权无序争夺导致投资者无法获取有效信息（2025年新增退市情形）。

5. 分红类ST（容易被忽视的预警信号）
• 主板：最近三年累计分红＜年均净利润30%且累计分红＜5000万元；

• 创业板/科创板：累计分红＜3000万元（研发投入达标可豁免，需满足“三年研发占比15%”或“累计研发超3亿元”）。

6. 财务造假直接ST（提前警示，不等人退市）

只要行政处罚事先告知书显示财务指标虚假记载，无论是否触及退市，均直接实施ST，且需满足“处罚满12个月+完成追溯调整”才能申请摘帽（如ST华通的摘帽逻辑）。

三、ST板块全年淘金时间轴：精准踩中每个赚钱窗口

ST板块的炒作极具规律性，2025年的节奏更清晰——不同月份对应不同核心逻辑，找对时间窗口等于成功一半：

1. 8-11月：重组重整+保壳预期主线（全年最佳布局期）
• 核心逻辑：每年三季度是ST公司“保壳冲刺期”，要么引入战投重整，要么通过资产处置、债务豁免改善财务，资金提前布局预期；
• 关键信号：法院受理重整申请、国资/行业龙头入股、债务重组协议签署；

• 筛选标准：营收接近保壳线（主板3亿、创业板1亿）、净资产为负但有望通过重整转正、无重大违法风险；

• 案例参考：2025年9月启动重整的ST天圣（ 002872 ），控股股东资金占用已全额归还，若重整成功，2026年有望摘帽，当前处于低风险布局窗口。

2. 12月-次年2月：摘帽预期预热期（确定性最强行情）
• 核心逻辑：年报披露期临近（3-4月），满足摘帽条件的公司进入“预期发酵期”，股价提前启动；

• 摘帽核心条件：财务达标（净利润+营收符合要求、净资产为正）、内控审计无保留意见、无资金占用/违规担保、处罚期满（若曾造假）；

• 筛选标准：2025年三季报已减亏/盈利、审计机构出具“预沟通无异议”、交易所未发问询函；

• 时间节点：12月关注“处罚满12个月”的标的（如2024年12月处罚的公司，2025年12月后可申请摘帽），1-2月紧盯年报预告超预期的标的。

3. 3-5月：摘帽行情高峰期（兑现收益窗口）

• 核心逻辑：年报集中披露，摘帽公告密集落地，符合条件的公司正式摘帽后，迎来估值修复；

• 操作要点：摘帽前1-3个月是埋伏黄金期，摘帽后若前期涨幅过大（如超过50%），需警惕“见光死”；

• 案例参考：2025年3月摘帽的ST步步高，年报披露后快速完成摘帽流程，股价半个月上涨23.5%。

4. 6-7月：风险释放期（坚决规避）
• 核心逻辑：新增ST股集中落地（年报不达标公司被戴帽），板块整体承压，老ST股易被错杀；
• 操作策略：仅保留“重整进度明确、业绩持续改善”的优质标的，其余全部清仓，等待下一轮布局窗口。
四、ST淘金实战技巧：3步筛选法+4类高价值标的

新规之下，ST板块的机会越来越集中，掌握以下筛选方法，能从150+ST股中精准挑出“黄金标的”：
（一）3步快速筛选法（排除90%垃圾股）
1. 排雷第一步：查监管动态——有立案调查、交易所问询函涉及“财务造假”“资金占用”、行政处罚未落地的，直接剔除；
2. 验真第二步：核财务数据——经营活动现金流净额/净利润≥0.5（避免虚增收入）、应收账款增速≤营收增速（防止坏账风险）、商誉占净资产比例＜40%（降低减值风险）；
3. 择时第三步：盯关键节点——重组草案通过、战投资金到账、年报预告披露、摘帽申请受理，这些节点前后是股价异动高峰期。
（二）4类高确定性淘金标的

1. 国资入主+重整类：国资背景战投入局，资金实力强、资源整合能力足，如2025年引入地方国资的ST某标的，重整草案通过后股价已上涨60％;

2. 行业周期反转类：因行业低谷被ST，后续行业复苏带动业绩爆发，如新能源、消费板块中，2025年产品价格上涨的ST标的；

3. 资产注入类：新主入主后承诺注入优质资产（如矿产、科技类资产），如*ST亚振转型矿产开采，成为10倍妖股的核心逻辑；

4. 处罚期满摘帽类：曾因财务造假被处罚，2025年处罚期满，且已完成财务追溯调整，摘帽确定性极高。

五、避坑终极指南：4个暴雷预警信号+实操策略
2025年已有超60家公司面临退市风险，掌握以下预警信号，能帮你避开99%的雷区：
（一）4个暴雷前核心信号
1. 财务信号：增收不增现（净利润涨但经营现金流为负）、应收账款异常激增（增速超营收30%）、其他应收款大额增加（可能存在资金占用）；

2. 监管信号：收到“立案告知书”“行政处罚事先告知书”、审计机构出具“无法表示意见”预沟通、交易所连续发问询函且公司回复拖延；

3. 治理信号：控股股东高比例质押（超80%）、董监高集中辞职、频繁更换会计师事务所（一年换一次）；

4. 交易信号：股价连续低于1元超10天、市值低于退市阈值（主板5亿、创业板3亿）且无改善迹象。

（二）避坑实操3步走
1. 每日盯公告：给持仓ST股设置“公告提醒”，一旦出现上述预警信号，第一时间减仓/清仓；

2. 每周查数据：通过东方财富网、交易所官网，核查公司的资金占用整改进度、审计意见类型、市值/股价情况；

3. 组合分散风险：ST板块波动大，即使是优质标的也可能有黑天鹅，建议构建3-5只标的的组合，单只仓位不超过20%。

六、2025 ST投资终极忠告：敬畏规则，方能长久

ST板块不是“赌场”，而是“专业玩家的价值洼地”。

2025年新规之下，这3条铁律请刻在心里：
1. 放弃侥幸心理：重大违法、市值/股价逼近退市线的标的，再便宜也不碰，*ST高鸿、退市卓朗的案例已经证明，博弈退市股的代价是血本无归；

2. 坚守基本面底线：只关注“真重整、真改善、真摘帽”的标的，远离“讲故事、炒概念、无实质业务”的垃圾股，*ST亚振的暴涨本质是转型预期+资金认可，而非单纯炒作；

3. 及时止盈止损：ST股波动极大，盈利达到30%-50%即可分批兑现，亏损超过10%果断止损，不要抱有“越跌越补”的想法。

最后提醒：本文所提及的案例仅为分析参考，不构成投资建议。ST板块风险与机会并存，只有吃透规则、做好研究、严守纪律，才能在这片特殊的市场中实现稳健盈利。

撰写文章不易...如果对大家有益请大家多多支持！！！