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1、航天：根据测算，我国卫星互联网未来五年市场规模有望达近千亿元，配套民营火箭市场规模有望超300亿元。同时参考Starlink发展，卫星应用及终端市场发展未来可期。

2、存储：随着AI服务器搭载的HBM规格从HBM3E走向HBM4，堆叠层数增加的趋势下，NOR Flash用量提升约50%，存储旺宏订单满手，将在明年第一季度调涨NOR Flash报价，涨幅上看三成。

3、铪：铪是锆精炼的副产品，提取难度极高：每50份锆中仅能分离出1份铪。据中国海关数据：2025年前9个月，未加工铪出口量从5001公斤骤降至499公斤，暴跌90%。中国在2024年修订“两用物项条例”后进一步收紧了对铪的出口许可，只有具备长期出口记录或安全资质的企业，才能获得新的许可。

当日大涨公司研报深度复盘，相关信息仅供参考。

1、航天火箭回收

（1）大涨题材航天
根据此前媒体报道，中国可回收火箭“朱雀三号”将于11月中下旬首飞。在此之前，国内尚未有一款可回收火箭完成过发射任务。朱雀三号有望成为我国第一款投入运营的可回收运载火箭。
此外，国办出台13项政策举措，进一步激发民间投资活力，其中提到引导民间资本有序参与低空经济、商业航天等领域建设，
行情上，随着民营火箭有望迎来0-1关键节点，板块多家公司近期反复活跃，今日上海沪工、上海港湾等多股涨停。
（2）研报解读（国信证券、中信建投）：卫星应用及终端市场发展未来可期
①卫星互联网组网再下一城。25年11月10日我国使用长征十二号运载火箭从海南商业航天发射场发射成功发射了卫星互联网低轨13组卫星，卫星已顺利进入预定轨道。？下一阶段有望研发出对标猎鹰9号的可回收中型运载火箭，若民营航天公司火箭试验成功，将有望参与到中国星网和千帆星座的发射服务中，火箭运力和发射成本瓶颈或将迎来突破，星座组网进度显著加速，下游应用端市场有望逐步打开。
②太空算力热度提升。11月4日马斯克表示扩大星链V3卫星规模建设太空数据中心，9日再次发推表示星舰开辟大规模部署算力卫星路径；11月5日谷歌宣布启动“捕光者计划”，计划在2027年初发射两颗算力卫星，此前贝索斯10月3日预测，GW级的数据中心将在未来10到20年内在太空中建成。国内5月14日之江实验室与国星宇航合作的“三体计算星座”首批12颗计算卫星成功发射,成为全球首个成功入轨并组网的太空计算卫星星座。
③基本面拐点+AI叙事，商业航天有望迎戴维斯双击。26年我国商业火箭有望投入使用并逐步成为发射主力，最大瓶颈解决后，商业航天企业ROE能实现从底部开始向上持续抬升。海外空间算力关注度持续提升，国内AI叙事将吸引活跃资金加大布局，提升板块估值。商业航天有望迎来戴维斯双击，底部配置机会凸显。
④我国民营火箭企业加速技术迭代，有望在可回收、液体动力、箭体材料等关键领域突破。以头部民营火箭公司蓝箭航天为例，其“朱雀三号”可回收火箭使用自研甲烷-液氧发动机，近地轨道载荷运载能力对标SpaceX猎鹰9的18.3吨。根据测算，我国卫星互联网未来五年市场规模有望达近千亿元，配套民营火箭市场规模有望超300亿元。同时参考Starlink发展，卫星应用及终端市场发展未来可期。

2、存储：NOR Flash也涨了

（1）大涨题材：闪存
存储行业隔夜再度迎来新催化：随着AI服务器搭载的HBM规格从HBM3E走向HBM4，堆叠层数增加的趋势下，NOR Flash用量提升约50%，存储旺宏订单满手，将在明年第一季度调涨NOR Flash报价，涨幅上看三成。
其中NOR Flash是除 DRAM 和NANDFlash之外市场规模最大的存储芯片。
此外，美股存储龙头之一闪迪股价叠创新高。行情上，好上好等涨停，香农芯创等涨超10%。
（2）研报解读（中银国际）：发力存储超级周期
①AI驱动存储需求强劲，供应紧张态势预计持续至2026之后。推理侧发展推动并发用户数与token量激增，工作负载向通用服务器及边缘设备扩散，KVCache从HBM向普通DRAM及SSD的序列卸载使需求呈指数增长。
②现货紧缺原厂提升报价，存储价格增幅进一步上修。闪迪在11月大幅调涨NAND闪存合约价格，涨幅高达50%，引发存储供应链震动，导致模组厂决定暂停出货并重新评估报价。Trendforce上修价格预测：2）DRAM：25Q4、26Q1涨幅上修至30%~35%。2）NAND：25Q4、26Q1涨幅上修至25%~30%、20%~25%。
③原厂扩产恐成为必然选择，国产两长正发力抢占市场份额。海外方面，海力士2026年Capex将同比增加，持续推进产能扩张与技术迁移，三星正积极加大对QLCNAND闪存产品的投入，国产一侧，长存市占率年底有望达10%，不足5%，产能对标国际玩家百万片月产能，仍有大幅提升空间，我们认为国产存储扩产意愿坚定，有望发力抢占战略机遇期，国产设备订单需求有望持续高增。
【设备】：中微公司、拓荆科技、北方华创、迈为股份、精智达、赛腾股份
【材料】：深南电路、雅克科技、联瑞新材
【CBAD RAM CMOS】：晶合集成
【模组厂】：香农芯创、德明利、江波龙、佰维存储
【利基存储】：兆易创新、普冉股份、聚辰股份

3、铪hā？

（1）大涨题材：有色金属
据Argus等数据，欧洲金属铪价格飙升至近历史高位，鹿特丹市场铪价已涨至每公斤6300-7000美元，仅略低于2023年创下的历史峰值7100美元/公斤。
资料显示，铪可用于燃气轮机、存储、核电等业务。
行情上，三祥新材拟投资建设2万吨锆铪分离项目，已完成中试验证，近四个交易日涨超30%。
（2）研报解读（东北证券）：燃气轮机+存储芯片+核能反应堆
①供给：铪是锆精炼的副产品，提取难度极高：每50份锆中仅能分离出1份铪。据中国海关数据：2025年前9个月，未加工铪出口量从5001公斤骤降至499公斤，暴跌90%。中国在2024年修订“两用物项条例”后进一步收紧了对铪的出口许可，只有具备长期出口记录或安全资质的企业，才能获得新的许可。
②需求：燃气轮机+存储芯片+核能反应堆。1）AI数据中心：燃气轮机为AI超算提供电力，耐热超合金中含铪。2）半导体存储：氧化铪被用于制造高介电常数层，是高效存储芯片关键材料。3）核能复苏：铪的抗腐蚀特性，使其成为核反应堆控制棒核心材料。
③铪价大涨，中国出口限制+AI热潮，三祥新材潜在受益。
2025年7月，公司拟投资建设2万吨锆铪分离项目，建成后预计可实现年新增2万吨锆铪系列产品的生产能力（拥有新增250多吨氧氯化铪、11740多吨超高纯氧氯化锆、8000吨核级氧氯化锆产品的生产能力）。
2025年8月，公司已完成中试验证，目前中试线可完成连续出料，并经第三方及公司内部检测（铪锆比），分离纯化的锆材料纯度可达99.999%（5N）、铪材料纯度可达99.99%（4N）以上，均满足电子级领域使用。

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