今天我们来解读一下高盛关于中国人形机器人的调研。[淘股吧]

他们对国内人形机器人产业链展现出一种独特的提前乐观态势，尽管尚未迎来大规模商业化订单，但供应链企业已纷纷展开前瞻性的产能布局与技术储备，积极备战未来市场爆发。
高盛近期对9家中国核心供应商，包括三花拓普、双环敏实、均胜兆威、荣泰双林等的实地调研，揭示了这一趋势。这些企业普遍对人形机器人行业的长期前景持高度乐观态度，并已着手进行年产能达10万至100万台机器人当量的规划。这一数字远超高盛对2035年全球出货量138万台的预测，反映出供应链对行业增长潜力极高预期。


不过多数公司也强调，实际产能爬坡将严格依据客户订单节奏推进，短期内产能过剩的风险相对可控。更重要的是整个供应链正在经历一场战略升级，从传统的单一零部件供应商向集成化模块解决方案提供商转型，产品范围覆盖执行器、传感器、结构件乃至整机关键子系统。

许多具备深厚汽车制造背景的企业正凭借其技术积累和规模化生产经验，快速切入人形机器人领域，寻求新增长引擎。
其中拓普集团布局广泛，计划在墨西哥、美国和泰国分别建设生产基地，聚焦大型结构件、高自动化传感器制造及微电机组装，打造全球化供应能力。

敏实集团依托其在光学镀膜、精密成型和高韧性铝合金方面的优势，拓展至机器人头部与面部总成、电子皮肤及肢体结构件，目标在2030年实现相关收入50亿元人民币。

均胜电子专注于头部总成系统，致力于通过创新设计提升单台机器人的价值含量。

三花智控则继续聚焦核心客户，集中资源发展执行器业务，并已在泰国预留土地用于未来组装产能建设。

为贴近终端市场，并应对地缘供应链挑战，国内供应商正积极将产能向海外延伸，重点布局泰国、墨西哥和美国。荣泰健康计划将长期产能逐步从上海和越南转移至泰国，管理层认为这种地理多元化是服务北美客户的关键竞争优势。

双林股份已在泰国拥有电动汽车核心部件产能，并计划于2023年底前将其行星滚柱丝杠的年产能提升至30万件，为人形机器人关节系统提供核心支持。

可见在缺乏明确订单的情况下，企业竞争的核心转向技术能力与规模化准备的展示快速实现，设计到产品的转化能力、敏捷响应服务以及在核心组件上的技术突破成为抢占市场份额的关键。

减速器领域
双环传动正为北美客户开发一种全新非RV、非谐波、非行星结构的减速器，有望在部分性能指标上超越现有谐波减速器，适用于高负载关节。该方案预计2026年上半年定型，同年第三季度进入量产。

丝杠与结构件
荣泰聚焦微型行星滚柱丝杠，强调C1到C5精度仅为入门门槛，真正的挑战在于产品一致性、耐用性及老化测试表现。双林股份则宣称已具备制造灵巧手专用行星滚柱丝杠的能力，并通过收购内螺纹磨床厂商实现设备自主化，攻克长丝杠加工难题。拓普集团则利用汽车级材料与工艺推动结构件轻量化与高性能化。

灵巧手与微驱动
兆威机电凭借在微传动领域的深厚积累已突破灵巧手鲁棒性与寿命瓶颈，其第二代产品运行寿命超过1年，标准化灵巧手预计大规模量产后可大幅降低成本。目前多家供应商已与特斯拉Optimus AgiBot、小米、小鹏、乐聚等国内外机器人厂商建立合作或完成送样，但尚未获得明确的大规模量产订单。管理层普遍预期真正的量产拐点或将在2026年下半年到来。

盈利预期
均胜电子预计已一旦实现稳定量产，人形机器人产品毛利率可达25%到30%，净利率约为5%到10%，接近成熟汽车电子业务水平。

高盛指出，判断技术与市场拐点是否临近有两个关键观察窗口：

一、特斯拉Optimus Gen 3在2026年2月或3月的正式发布。

二、中国及全球主要人形机器人企业在2025年底至2026年初公布的2026年订单与出货目标。

目前国内供应链正以高度的信心、清晰的技术路径、和完备的全球产能布局，静待这些关键信号的释放。一旦市场需求启动，一场围绕人形机器人产业的全球产能竞赛或将全面拉开帷幕。

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