10倍产能豪赌，光伏巨头，内藏乾坤！
上能电气泄气了？
国内第二大光伏逆变器巨头，上能电气16.5亿元定增预案于11月5日提交注册，距离落地仅差临门一脚。

欣喜之余，我们注意到此次定增并非独立的新计划，而是对2023年定增方案的修改。苦等两年无果，上能电气此次定增做出两个极为明显的变动！一是，董事长吴强将出资5000万元参与本次股份认购，且锁定期为18个月，释放出管理层对未来发展的信心。二是，募集资金额缩水，从最初的25.5亿元调减至16.5亿元，调减幅度为35.29%。与募集资金额下调同步进行的是扩产项目的“瘦身”。“年产10GW储能变流器、10GWh储能系统集成、20万台光储一体机项目”将变更为“年产15GW储能变流器项目”，总投资额从11.03亿元下调至8.95亿元。
一边是项目瘦身，一边是投资额下调，上能电气，泄气了？
行业竞争加剧的背景下，上能电气选择将资源集中到自己核心优势业务上，相比之下，原方案中的储能系统集成、光储一体机并非公司传统强项。
公司将项目募集额从25.5亿元下调至16.5亿元，一定程度上控制了有息负债的增加，降低偿债压力。
现阶段光伏行业仍在去库存。以多晶硅为例，2025年前三季度国内多晶硅累计产量约95.6万吨，同比减少35.1%，消费量约96.4万吨，同比减少20.1%，累计去库约1.2万吨。

行业去库存，上能电气为何反其道而行之？产能能否如期消化？
2025年上半年，上能电气光伏逆变器营收同比增长14.03%，阳光电源同比增长17.11%，锦浪科技同比增长29.27%。
可以确定的一点，在全球能源结构转型以及人工智能数据中心驱动下，短期看储能、风光绿电仍有一定的增长预期。
于上能电气自身而言，现有产能面临瓶颈。
公司已经陆续成为国电投、中核、中广核等供应商，并逐步打入TATA、ACWA Ppower、Adani等海外大客户。
基于产品技术和客户双重优势，上能电气2023年储能变流器全球第三，2024年公司海外营收同比增长68.7%，2025年上半年达105.68%，业务增速还在加快。

最后，上能电气此次定增项目的“缩水”，是公司基于外部需求回升以及内部资金、产品、产能的综合性调整。
接下来，若募集顺利，如何将资金高效转化为优质产能，并最终兑现为实实在在的业绩，才是对上能电气的真正考验。