中信建投证券研究

文｜周君芝 陈怡

市场从未停止过对PPI和股牛相关性的讨论，但相对缺乏一个系统性观察框架。

通过对中国历史上四轮牛熊复盘，我们总结得到PPI对中国股票市场的四点信号意义。

PPI总指数的顶和底，基本对应股指的顶和底，相较这一市场共识性的“弱信号”，我们更关注PPI结构给出的“强信号”——有色PPI见底预示股票牛市启动，黑色PPI见顶意味着牛市结束。

按上述信号推演，本轮