【国金电新】天赐材料反馈跟踪-251120$天赐材料(sz002709)$




近期市场对于电解液板块传闻较多，公司管理层回应如下：




1、电解液出货 amp;稼动率：25年出货72万吨，H1/H2分别31/41万吨，Q4为22-23万吨，月均7-8万吨，26年目标100万吨（H1/H2分别42-43/60万吨，市场需求280万吨）。电解液11-12月均为满产状态。




6f12月可释放部分余量，对外公告11.5万吨6f产能已满产。




2、电解液供需：公司维度1H26年化产能90万吨即满足需求，2H26需提升至120万吨。公司12月下旬江东释放30万吨，补齐产能缺口（当前约80万吨），1-2Q26电解液均保持相对紧张状态。




3、1Q26季节性影响：Q1预计下滑10%、同比增长较大，主要系公司Q4超产1-2万吨，实际Q1与Q4差异不大。




4、6f定价机制转变：大型锂电工厂定价参考SMM M-1（1-20日/1-30日均价）作为基准进行涨跌浮动，月内加单按照当月均价折扣计价。6f价格已与碳酸锂脱钩。




6f价格：3C达14-18万元/吨；大型电池厂未达到现货高价主要系定价机制存在滞后性，最终价格会逐步追上现货价，与大客户谈价酝酿中。




6f供给增加：26年多氟多1.5万吨，天际1-1.5万吨，公司3.5万吨，合计增加6万吨，基本上Q2后投产，26Q1-Q2供给相对紧张。




5、LiFSI：目前价格倒挂，6f更高，26年配方预计修改（目前2.2%提升至3.0%），3年内预计提升至4%-5%。




LiFSI当前处于满产阶段（月出货3000吨），春节前升级至4万吨产能、26年5万吨产能投入使用。




6、磷酸铁：30万吨装置实际产能20-25万吨，当前月产能1.8-2.0万吨。磷酸铁已实现价格平衡，不涨价及不亏损。4代磷酸铁合格率达100%。




7、固态UV胶：开始销售，客户为力神等。




8、库存：电解液、6f不备库，目前包装桶紧缺，生产即用。碳酸锂1个月库存，即时生产模式不备库，公司储备：1. 非洲矿；2. 回收加量；3. 青海收购5000吨装置，2Q26恢复启用。