11-12月空仓定律：格雷厄姆“安全边际”的冬藏智慧

年底的A股，总带着几分萧索的味道。游资机构收了一年的战果，早已刀枪入库、放马南山，剩下散户在行情里摸爬滚打，往往赚了指数亏了钱。这时候，格雷厄姆在《证券分析》里反复强调的安全边际，就成了散户的“保命符”，而老祖宗在《易经》里说的“潜龙勿用”，恰好道破了年底投资的核心——冬藏，比进攻更重要。

先看一组扎心的数据：近5年A股11-12月的沪指表现，有4年都是震荡下跌，平均跌幅达到4.2%；再看机构仓位变化，每年10月底开始，公募基金的股票仓位会从85%以上降至70%以下，北向资金更是连续净流出，这就是典型的“资金撤退信号”。机构都在悄悄减仓，散户何苦拿着真金白银去接盘？

格雷厄姆说，投资的本质是“用40分的价格，买100分的资产”。而年底的市场，恰恰是“100分的资产，被炒到150分”的泡沫期——热门题材股炒了一年，估值早已透支；业绩预亏的公司扎堆发布公告，踩雷概率直线上升；解禁潮来袭，大股东减持的压力压得股价喘不过气。这时候谈“价值投资”，无异于火中取栗。

《易经》有云：“亢龙有悔，盈不可久也。”行情涨了一整年，盛极而衰是必然规律。聪明的投资者，懂得在喧嚣时退场，在冷清时布局。这就是年底空仓的底层逻辑——不做，比做错更重要。

最后给散户朋友整理一份年底空仓实操清单，记住这3个信号，果断离场：

1. 沪深两市成交量连续3日跌破万亿，市场活跃度降至冰点；

2. 北向资金连续5日净流出，累计金额超百亿；

3. 热门板块（如新能源、半导体）的龙头股换手率骤降，涨停炸板率超70%。

冬藏不是躺平，而是为了来年开春，能有更多的子弹，去打一场漂亮的翻身仗。