1219周五复盘|又轮到美国缺电了？这次出现一个新方向
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1219周五下午直播概要
复盘本周市场风格特征明显，游资主导的情绪类（航天、消费）占据四天优势，机构风格仅一天占优。机构资金因年底赎回压力和外围加息影响（日*加息落地、美*调整等因素）表现疲弱，后续指数能否起行情仍然依赖科技板块。
主线特点
航天板块：持续两周多，资金向低位扩散，龙头效应弱化，需警惕分化风险。
消费板块：进入上升期，游资主导小市值标的强度逐步提升，可重点跟踪底部放量的个股。
AI科技板块：本周表现疲弱，AI电力周内吃套，光模块PCB整体也是调整、液冷启动一天后就分化，液冷板块调整四个多月，下周锚点是Y*K突破前高后能否再上一个波段，复制此前光芯片“调整后再阶段创高的走势；光通信细分（光纤）走势略强，存储板块放量后反杀，下周仍可追踪这些细分，深根细作。
总体而言，市场短期仍以游资风格为主，消费和航天是主线，AI科技需等待液冷、存储等细分板块的短线强度信号。机构风格或需年底效应缓解后才有望复苏。
以下是大涨公司深度复盘，相关信息仅供参考。
①海南自由贸易港：海南封关政策是“中国新一轮改革开放的重要举措，其制度设计深度和政策覆盖广度均达到前所未有的水平。”而封关并非地理隔离，而是通过零关税、低税率、简税制等特殊税收制度，以及资金、人员、信息等要素的自由流动，构建一个境内关外的开放新高地。
②核聚变：FRC更小、成本更低、更容易建造和运营。TAE指出 ，在同样磁场和等离子体体积的情况下，FRC的聚变输出功率是托卡马克的100倍以上。
③项目密集兑现的“投资人”：公司旗下达晨创投作为国内创投龙头，已投资尚未上市的企业包括智谱AI、爱诗科技、锐石创芯、时代华鑫、欧普曼迪、追觅科技等。
1、海南自由贸易港地图来回炒
（1）大涨题材海南自由贸易港+免税概念
12月18日，海南正式封关，数据显示，封关首日中免海南销售额同比增长90%。
分析认为，海南封关政策是“中国新一轮改革开放的重要举措，其制度设计深度和政策覆盖广度均达到前所未有的水平。”而封关并非地理隔离，而是通过零关税、低税率、简税制等特殊税收制度，以及资金、人员、信息等要素的自由流动，构建一个境内关外的开放新高地。
行情上，免税、海南本地股中中国中免等多股大涨，尾盘有所回落。
（2）研报解读（东方财富证券）：海南全岛封关运作有哪些受益方向？
①受益方向一：旅游+免税消费
相关政策：实施更加优惠的货物“零关税”政策。一线进口的“零关税”商品税目比例将由21%提高至74%，在岛内享惠主体之间可以免进口税收流通，“零关税”商品范围将达6600个税目。17日，三部门继续扩大离岛免税商品范围，允许部分品类国内商品进入离岛免税店销售等。
核心标的：中国中免（海南离岛免税龙头）；海南机场（控股海口美兰、三亚凤凰两大核心机场）；海南发展（旗下海控免税有望受益）；海汽集团（海南客运板块标的）。
②受益方向二：跨境贸易+岛内物流
相关政策：1）实施更加宽松的贸易管理措施，在“一线”进口方向，对全国现有的部分禁止、限制类进口货物作出开放性安排。2）实施更加便利的通行措施，以岛内现有8个对外开放口岸作为“一线”口岸，对符合条件的进口货物径予放行；设置运行海口新海港、海口南港等10个“二线口岸”，对进入内地的货物创新采取多种便捷通行举措。
核心标的：海峡股份（自有客滚船队规模跃升至全球第一）；海南高速（配套自贸港的G98环岛高速公路大三亚段扩容工程已完成招投标）；中远海控（海南港航控股有限公司已整合进入中远海运体系，深度参与海南的港口运营和物流业务）；象屿股份（大宗商品贸易，在海南布局大宗商品供应链）；罗牛山（海南冷链物流标的）。
③受益方向三：智慧口岸+运营
相关政策：实施更加高效精准的监管模式。对“零关税”货物、放宽贸易管理措施货物等实行低干预、高效率的精准监管，保障各项开放政策平稳落地。有关政策文件稍晚时候将陆续对外公布，并于全岛封关之日起施行。
核心标的：盛视科技（在海南封关项目中成功中标并交付多个项目）；太极股份（深度参与海南自贸区封关运作）；广电运通（参与了海南省数字人民币的试点与应用推广）；东华软件（在儋州购置40亩土地用于自贸区产业园的开发）；中远海科（为中远海运集团在琼单位提供数字航运与供应链服务）。
2、核聚变：还是缺电
（1）大涨题材：核聚变
当地时间 12 月 18 日，特朗普媒体科技集团宣布与核聚变能源公司 TAE Technologies 签署合并协议，交易总价值超 60 亿美元，计划 2026 年开建全球首座 50 兆瓦公用事业规模聚变发电厂，以满足 AI 数据中心能源需求
此外，美国密歇根州监管机构批准 DTE Energy Co. 的供电计划，为甲骨文和 OpenAI 合作建设的 1.4 吉瓦级数据中心项目提供电力支持，双方全美计划容量超 8 吉瓦，未来三年投资规模将达 4500 亿美元。
叠加美国隔夜反弹，核聚变板块王子新材等多股涨停。
（2）研报解读（华安证券）：AI用电需求解决方案之一，核聚变FRC
①全球FRC核聚变参与者都有谁？
美国共有3家商业化公司专注于FRC核聚变路径，分别为TAE、Helion、PFS。前两家聚焦于发电，PFS聚焦用于航天推动器。
①TAE：获谷歌 、雪佛龙等投资。2022年完成科学可行性验证，2026年选址开建并于# 2031年 实现50MW聚变发电，未来将单台功率提升至350-400MW。
②Helion：山姆奥特曼 、微软等投资。目标于2028年 实现发电，为微软 提供50MW电力。
③PFS：Princeton Fusion Systems，目标为太空飞行器提供动力。PFS与NASA合作，开发用于火星和木星任务的“聚变驱动”技术。
中国FRC公司于近两年快速涌现： 瀚海聚能、星能玄光、诺瓦聚变等，当前处于首轮或第二轮融资阶段，以社会资本参与投资为主。目标2030-2035年实现聚变发电。
②为什么是FRC？
FRC更小、成本更低、更容易建造和运营。TAE指出 ，在同样磁场和等离子体体积的情况下，FRC的聚变输出功率是托卡马克的100倍以上。
③FRC中的投资机会？
聚焦于电源环节，电源占FRC装置价值量的50%-60%，主要由脉冲开关和电容两部分组成。其中脉冲开关难度更高，占装置总价值量约30%。 假设50MW的FRC装置建设成本30亿，脉冲开关价值量约9亿，按30%净利润测算，单台装置开关利润约2.7亿，给予50倍pe，可支撑135亿市值。
关注：
脉冲开关：宏微科技 （与瀚海聚能合作开发FRC电源开关）、赛晶科技 （2022年起直供TAE等美国公司开关电源）、旭光电子 等。
电容：王子新材 等。
电源：爱科赛博 等。
3、电广传媒：项目密集兑现
（1）大涨题材：创投+人工智能大模型
近期国产大模型公司MiniMax和智谱AI冲刺港股上市，有望成为全球大模型第一股。
资料显示，此次双巨头同步推进上市进程，较市场预期节奏显著加快。MiniMax已确定2026年1月的上市时间窗口，成为内地企业赴港上市“报备制”新政以来过聆讯速度最快的案例之一。
公司方面，电广传媒旗下达晨创投作为国内创投龙头，已投资尚未上市的企业包括智谱AI、爱诗科技、锐石创芯、时代华鑫、欧普曼迪、追觅科技等
行情上，公司今日涨停。
（2）研报解读（天风证券、中信建投）：敲钟致富
①全模态大模型竞争基本进入“决赛圈”，还在牌桌上的玩家，未来商业化空间可期。大模型竞争加剧，大模型公司已从23年的“百模大战”缩减至目前的数十家，尤其是从近期Gemini-3的惊艳表现可知，全模态模型的稀缺性高，全球核心玩家包括OpenAI、谷歌、阿里、字节、MiniMax、智谱等。随着大模型智能水平的快速提升，模型公司率先在应用端实现快速商业化，如OpenAI的ARR在2025年内将实现100到200亿美元的跨越，预计2030年达数千亿美元；Anthropic的ARR从2024年底的10亿美元快速增长至2025年7月的50亿美元，预计2028年达800亿美元。
②智谱和MiniMax上市将近，将是全球范围内，最早的纯大模型公司上市，有望承接摩尔和沐曦，成为下一个市场热点。 尤其是招股书披露后，两家公司的收入和估值，预计都将被广泛讨论（目前OpenAI的最新估值7500亿美金，对应明年预计290亿收入，P/S ~26x）。
Minimax值得关注的点：1）400人的公司做出第一梯队的模型，高人效+规模化的研发组织；2）技术路线始终领先市场“半步”，24年初率先转向MoE架构，25年M2模型转向Full Attention，突破编程领域；3）应用多点开花，AI聊天陪伴、视频、编程、语音和Agent，海外收入占比高。
③电广传媒（旗下达晨财智（电广持股55%）A轮进入占比3%）。
达晨财智管理基金总规模近600亿元，共投资企业780余家，其中143家企业上市，累计104家企业在新三板挂牌；聚焦先进制造，信息技术、人工智能及军工行业等投资方向，投资项目49个，投资金额超31亿元。同时，达晨创投积极拓展文旅并购项目，已经储备了多个优质并购项目资源，有望加快实现落地。
*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议
*风险提示：股市有风险，入市需谨慎
复盘本周市场风格特征明显，游资主导的情绪类（航天、消费）占据四天优势，机构风格仅一天占优。机构资金因年底赎回压力和外围加息影响（日*加息落地、美*调整等因素）表现疲弱，后续指数能否起行情仍然依赖科技板块。
主线特点
航天板块：持续两周多，资金向低位扩散，龙头效应弱化，需警惕分化风险。
消费板块：进入上升期，游资主导小市值标的强度逐步提升，可重点跟踪底部放量的个股。
AI科技板块：本周表现疲弱，AI电力周内吃套，光模块PCB整体也是调整、液冷启动一天后就分化，液冷板块调整四个多月，下周锚点是Y*K突破前高后能否再上一个波段，复制此前光芯片“调整后再阶段创高的走势；光通信细分（光纤）走势略强，存储板块放量后反杀，下周仍可追踪这些细分，深根细作。
总体而言，市场短期仍以游资风格为主，消费和航天是主线，AI科技需等待液冷、存储等细分板块的短线强度信号。机构风格或需年底效应缓解后才有望复苏。
以下是大涨公司深度复盘，相关信息仅供参考。
②核聚变：FRC更小、成本更低、更容易建造和运营。TAE指出 ，在同样磁场和等离子体体积的情况下，FRC的聚变输出功率是托卡马克的100倍以上。
③项目密集兑现的“投资人”：公司旗下达晨创投作为国内创投龙头，已投资尚未上市的企业包括智谱AI、爱诗科技、锐石创芯、时代华鑫、欧普曼迪、追觅科技等。
1、海南自由贸易港地图来回炒
（1）大涨题材海南自由贸易港+免税概念
12月18日，海南正式封关，数据显示，封关首日中免海南销售额同比增长90%。
分析认为，海南封关政策是“中国新一轮改革开放的重要举措，其制度设计深度和政策覆盖广度均达到前所未有的水平。”而封关并非地理隔离，而是通过零关税、低税率、简税制等特殊税收制度，以及资金、人员、信息等要素的自由流动，构建一个境内关外的开放新高地。
行情上，免税、海南本地股中中国中免等多股大涨，尾盘有所回落。
①受益方向一：旅游+免税消费
相关政策：实施更加优惠的货物“零关税”政策。一线进口的“零关税”商品税目比例将由21%提高至74%，在岛内享惠主体之间可以免进口税收流通，“零关税”商品范围将达6600个税目。17日，三部门继续扩大离岛免税商品范围，允许部分品类国内商品进入离岛免税店销售等。
核心标的：中国中免（海南离岛免税龙头）；海南机场（控股海口美兰、三亚凤凰两大核心机场）；海南发展（旗下海控免税有望受益）；海汽集团（海南客运板块标的）。
②受益方向二：跨境贸易+岛内物流
相关政策：1）实施更加宽松的贸易管理措施，在“一线”进口方向，对全国现有的部分禁止、限制类进口货物作出开放性安排。2）实施更加便利的通行措施，以岛内现有8个对外开放口岸作为“一线”口岸，对符合条件的进口货物径予放行；设置运行海口新海港、海口南港等10个“二线口岸”，对进入内地的货物创新采取多种便捷通行举措。
核心标的：海峡股份（自有客滚船队规模跃升至全球第一）；海南高速（配套自贸港的G98环岛高速公路大三亚段扩容工程已完成招投标）；中远海控（海南港航控股有限公司已整合进入中远海运体系，深度参与海南的港口运营和物流业务）；象屿股份（大宗商品贸易，在海南布局大宗商品供应链）；罗牛山（海南冷链物流标的）。
③受益方向三：智慧口岸+运营
相关政策：实施更加高效精准的监管模式。对“零关税”货物、放宽贸易管理措施货物等实行低干预、高效率的精准监管，保障各项开放政策平稳落地。有关政策文件稍晚时候将陆续对外公布，并于全岛封关之日起施行。
核心标的：盛视科技（在海南封关项目中成功中标并交付多个项目）；太极股份（深度参与海南自贸区封关运作）；广电运通（参与了海南省数字人民币的试点与应用推广）；东华软件（在儋州购置40亩土地用于自贸区产业园的开发）；中远海科（为中远海运集团在琼单位提供数字航运与供应链服务）。
2、核聚变：还是缺电
（1）大涨题材：核聚变
当地时间 12 月 18 日，特朗普媒体科技集团宣布与核聚变能源公司 TAE Technologies 签署合并协议，交易总价值超 60 亿美元，计划 2026 年开建全球首座 50 兆瓦公用事业规模聚变发电厂，以满足 AI 数据中心能源需求
此外，美国密歇根州监管机构批准 DTE Energy Co. 的供电计划，为甲骨文和 OpenAI 合作建设的 1.4 吉瓦级数据中心项目提供电力支持，双方全美计划容量超 8 吉瓦，未来三年投资规模将达 4500 亿美元。
叠加美国隔夜反弹，核聚变板块王子新材等多股涨停。
①全球FRC核聚变参与者都有谁？
美国共有3家商业化公司专注于FRC核聚变路径，分别为TAE、Helion、PFS。前两家聚焦于发电，PFS聚焦用于航天推动器。
①TAE：获谷歌 、雪佛龙等投资。2022年完成科学可行性验证，2026年选址开建并于# 2031年 实现50MW聚变发电，未来将单台功率提升至350-400MW。
②Helion：山姆奥特曼 、微软等投资。目标于2028年 实现发电，为微软 提供50MW电力。
③PFS：Princeton Fusion Systems，目标为太空飞行器提供动力。PFS与NASA合作，开发用于火星和木星任务的“聚变驱动”技术。
中国FRC公司于近两年快速涌现： 瀚海聚能、星能玄光、诺瓦聚变等，当前处于首轮或第二轮融资阶段，以社会资本参与投资为主。目标2030-2035年实现聚变发电。
②为什么是FRC？
FRC更小、成本更低、更容易建造和运营。TAE指出 ，在同样磁场和等离子体体积的情况下，FRC的聚变输出功率是托卡马克的100倍以上。
③FRC中的投资机会？
聚焦于电源环节，电源占FRC装置价值量的50%-60%，主要由脉冲开关和电容两部分组成。其中脉冲开关难度更高，占装置总价值量约30%。 假设50MW的FRC装置建设成本30亿，脉冲开关价值量约9亿，按30%净利润测算，单台装置开关利润约2.7亿，给予50倍pe，可支撑135亿市值。
关注：
脉冲开关：宏微科技 （与瀚海聚能合作开发FRC电源开关）、赛晶科技 （2022年起直供TAE等美国公司开关电源）、旭光电子 等。
电容：王子新材 等。
电源：爱科赛博 等。
3、电广传媒：项目密集兑现
（1）大涨题材：创投+人工智能大模型
近期国产大模型公司MiniMax和智谱AI冲刺港股上市，有望成为全球大模型第一股。
资料显示，此次双巨头同步推进上市进程，较市场预期节奏显著加快。MiniMax已确定2026年1月的上市时间窗口，成为内地企业赴港上市“报备制”新政以来过聆讯速度最快的案例之一。
公司方面，电广传媒旗下达晨创投作为国内创投龙头，已投资尚未上市的企业包括智谱AI、爱诗科技、锐石创芯、时代华鑫、欧普曼迪、追觅科技等
行情上，公司今日涨停。
①全模态大模型竞争基本进入“决赛圈”，还在牌桌上的玩家，未来商业化空间可期。大模型竞争加剧，大模型公司已从23年的“百模大战”缩减至目前的数十家，尤其是从近期Gemini-3的惊艳表现可知，全模态模型的稀缺性高，全球核心玩家包括OpenAI、谷歌、阿里、字节、MiniMax、智谱等。随着大模型智能水平的快速提升，模型公司率先在应用端实现快速商业化，如OpenAI的ARR在2025年内将实现100到200亿美元的跨越，预计2030年达数千亿美元；Anthropic的ARR从2024年底的10亿美元快速增长至2025年7月的50亿美元，预计2028年达800亿美元。
②智谱和MiniMax上市将近，将是全球范围内，最早的纯大模型公司上市，有望承接摩尔和沐曦，成为下一个市场热点。 尤其是招股书披露后，两家公司的收入和估值，预计都将被广泛讨论（目前OpenAI的最新估值7500亿美金，对应明年预计290亿收入，P/S ~26x）。
Minimax值得关注的点：1）400人的公司做出第一梯队的模型，高人效+规模化的研发组织；2）技术路线始终领先市场“半步”，24年初率先转向MoE架构，25年M2模型转向Full Attention，突破编程领域；3）应用多点开花，AI聊天陪伴、视频、编程、语音和Agent，海外收入占比高。
③电广传媒（旗下达晨财智（电广持股55%）A轮进入占比3%）。
达晨财智管理基金总规模近600亿元，共投资企业780余家，其中143家企业上市，累计104家企业在新三板挂牌；聚焦先进制造，信息技术、人工智能及军工行业等投资方向，投资项目49个，投资金额超31亿元。同时，达晨创投积极拓展文旅并购项目，已经储备了多个优质并购项目资源，有望加快实现落地。
*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议
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