周五市场大跌，其中上证指数下跌2.45%，创业板指下跌4.02%，创下自去年12月底以来最大的单周跌幅，科技股也加入了全球抛售潮。[淘股吧]
全A成交额1.98万亿，较上一个交易日增加15%。行业层面均呈下跌态势，前期强势方向跌幅较深，有色金属（-5.26%）、电力设备（-5.17%）、基础化工（-4.70%）领跌，传媒（-0.32%）、家用电器（-0.40%）、食品饮料（-0.88%）相对抗跌。
目前市场下跌的主要原因主要有4个：
1、海外环境出现较多扰动，美联储12 月降息预期反复，带动全球市场流动性预期波动；英伟达财报超预期，但股价出现巨震，投资者担忧AI开支可持续性，蔓延影响A 股情绪。全球流动性呈现紧缩态势，此前阶段，紧缩格局主要受美国联邦政府停摆影响，TGA 账户“只进不出”大量吸收市场流动性，推动美股率先见顶。当前流动性趋紧的核心驱动在于12月美联储大概率不降息。不过周五纽约联储主席威廉姆斯释放鸽派信号，市场重新押注降息，对美联储12 月降息的概率预期反弹至71%。 此外，日本拟推出大规模财政刺激计划，日元收益率走高也进一步收紧全球美元流动性。
2、海外“AI 泡沫”焦虑、引发科技板块下跌，波及A 股。英伟达的业绩与指引印证了订单韧性，但市场表现仍旧是巨震。周四英伟达股价高开一度上涨5%左右，随后持续走低，最终收跌3%左右。此外，软银清仓，桥水基金减持近七成，巴克莱、瑞银等大行亦加入减持行列，带动股价自高位回调 18.5%。A 股方面，双创板块部分核心权重股处于全球科技产业链中，此前依托全球AI 叙事实现估值抬升，而随着全球算力板块的估值下移，受美股映射影响，也跟随调整。国内算力方向大幅回调，新易盛、胜宏科技、中际旭创单日分别大跌8.46%、7.73%、5.69%。
3、交易拥挤度+年底结账季干扰，今年结构性行情特征突出，主动权益重仓股中，电子仓位被提升至25Q3 的26%，电力设备等均交易拥挤，加上年底公私募收益结算，短期仓位再平衡的诉求更加明显。资金切向消费，地产，新能源等低位方向。
4、业绩政策空窗期，市场震荡轮动。本轮牛市以政策转向为起点，以流动性改善为核心，同时市场风险偏好也受到科技产业景气突破、中美博弈态势变化等多方面因素共同作用而有所提振。11月目前正好是业绩政策空窗期，市场受到外部因素的影响比较大，持续性的调整。
从市场的技术形态来看，指数破60日线，短线急跌快跌，布林线突破下轨，短期市场有反弹需求，市场支撑位3803点，反弹压力位3931点。短线反弹看强弱，在指数趋势没有扭转，仍旧是下跌的形态下，仍旧要注意防范风险，保持适当仓位比例。后续关注60日线与半年线支撑和市场缩量情况，加仓主要看几个方面，持续性的阳线，趋势的改变，量能的放大，稳定的有赚钱效应的主线出现，外部市场干扰的减弱。
长期而言，慢牛格局的主要因素不变，时间节点上等待12 月中上旬的联储议息会议和中央经济工作会议落地，期间调整较充分的板块也可逐步加仓吸筹。
目前科技板块已经调整幅度较大，恒生科技的调整时间和空间都已超过历史均值；PCB、科创芯片、消费电子、创新药、机器人、CRO指数调整时间足够，调整空间已超过15%。
一些科技龙头个股表现：中芯国际跌幅-19.36%，寒武纪-18.1%，海光信息-23%，北方华创-15.5%，华虹公司-23.7%，豪威集团-23%，澜起科技-27.4%，兆易创新-26%，芯原股份-30%，瑞芯微-31.4%，长电科技-26%，沪硅产业-27.6%，晶合集成-27%，通富微电-21%，长川科技-29.3%，思特威-26.3%，扬杰科技-23%，恒玄科技-36.86%，全志科技-23%，乐鑫科技-31.3%，江丰电子-28.8%。包括最强的存储板块，江波龙-26.54%，德明利周五跌停，-24.4%，佰维存储-27.4%。

在基本面预期没有大幅证伪的前提下，很多牛市主线个股可以慢慢开始关注。11月21日有16只科技ETF密集获批，涵盖首批科创创业人工智能ETF，这一方面直接引导资金投资于A股硬科技优质公司，也从监管导向上释放了非常积极的信号，有助于稳定市场情绪。
2026 年作为“十五五”规划的开局之年，上半年以科技创新与现代化产业体系为核心的政策主线有望进一步强化。规划将“科技自立自强水平大幅提高”列为主要目标，并将“建设现代化产业体系”置于重点任务首位，表明国家战略正从技术突破延伸至产业生态培育。在此背景下，与新质生产力紧密相关的科技制造、先进产能等领域，有望在政策预期催化下，成为明年上半年市场聚焦的核心配置方向。
随着谷歌巴菲特的入场和Gemini 3的表现，目前资金关注的方向逐渐向AI应用端转移，短期关注Gemini提升创意生成、受众匹配与投放效率，代理与营销平台直接受益的视觉中国、蓝色光标，易点天下，也是这波的龙头，此外阿里的大模型，Gemini 3 多模态与长上下文能力，赋能视频创作、智能浏览、企业服务，关注智能体方向的万兴科技、昆仑万维、三六零、科大讯飞、拓尔思、汉得信息、用友网络、卫宁健康、开普云等。光通信与配套方面的德科立、中富电路，以及算力方面相对抗跌的中际旭创。

此外，中日关系紧张的军工板块，关注航天科技和航母概念类个股。AI应用端还可以关注AI+医药、AI 端侧、人形机器人、智能驾驶。其他可关注近期逆势的文化传媒，软件。以及长线方向与“十五五”规划紧密相关、受益于国内政策支持的科技创新与先进制造领域，如氢能、核能、量子、商业航天等。
自11 月14 日A 股开启调整以来，沪指累计下跌4.8%，结构性调整力度甚于指数，前期涨幅居前的板块回调幅度更为突出，Q1-3 涨幅超50%的科创50、创业板指，以及有色金属、电子等行业指数，跌幅均超8%。
成长风格和强势主线调整，对比历史可比调整幅度和时长来看，已接近区间下限。市场短期看，调整幅度还不确定，也可能仍处在初跌阶段，海外风险资产共振下跌，投资者需继续保持耐心。