【天风电新】欧陆通：谷歌链AI电源2供，国内市场明年优势强化-1124 $欧陆通(sz300870)$[淘股吧]
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我们认为，AI 电源作为算力基建核心环节，#在谷歌 ASIC 算力放量与国内龙头替代双重驱动下、欧陆通赔率与胜率持续强化，建议重点布局。
🌼 海外绑定谷歌核心订单，2026年增量空间打开。
谷歌AI算力基建全面提速，2025Q4将启动400万卡TPU-v6集群建设（采用1.6T与800G混合架构），较此前预期提前且规模超预期。
#欧陆通作为TPU电源二供候选（仅台达及欧陆通两家供应商）、深度绑定谷歌供应链。按单柜64卡、70kW功耗（1.5倍冗余）、单瓦1.5元估算，TPU-v6/v7/v8对应电源市场空间约65亿元（含v5-v6存量）。
若乐观预期2026年TPU出货量480万颗（其中v7/v8占比37.5%），欧陆通作为二供有望斩获30%份额，对应收入9亿元、利润2-3亿元；若中期出货升至500万颗，则增量空间或达60亿元，公司收入/利润有望突破18亿元/5-6亿元。
此外， AWS、Juniper、Meta等海外客户推进顺利，有望复刻谷歌订单获取路径，2026年海外业务增速确定性强。
🌼 国内高功率电源格局稳固，价格战风险缓释。
国内3.3kW高功率电源市场仍由头部厂商主导，价格维持在0.7元/W左右（较此前预期更稳定），竞争格局优化。欧陆通凭借高适配性（兼容多品牌GPU）及交付能力，#已实现浪潮体系内高功率电源翻倍增长，并有望2026年跃升至一供（此前为四供），单客户收入贡献弹性显著。
同时，国内AI服务器厂商（如浪潮、华为）正加速向5.5kW电源升级，欧陆通已提前完成产品验证，ASP有望较3.3kW机型翻倍，叠加国内算力基建投资加码，2026年国内业务利润率有望进一步提升。
🌼 投资建议：
当前全球AI电源市场呈现“双超”特征：超高速扩容（台达2026Q1 PSU产能同比翻3倍仍仅满足客户50%需求）、超预期技术迭代（3.3kw-5.5kw-12kw）。台达凭借先发优势占据50%+份额（市值超6000亿元），而欧陆通（当前市值205亿元）、麦格米特（372亿元）等国产龙头有望接力增长。
对标台达成长路径，欧陆通具备“1-10-100”复制潜力：
1）短期（2026年）：谷歌订单落地验证技术实力，海外业务有望贡献数亿元收入；
2）中期（2027-2028年）：TPU/v7/v8放量+ASIC厂商电源升级，市场规模或追平NV体系；欧陆通若抢占30%份额，对应数十亿收入空间；
3）长期：液冷电源、HVDC架构等技术深化，公司有望从“电源供应商”升级为“算力基建综合服务商”。
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