谷歌AI产业链投资分析：

一、核心逻辑：谷歌AI全栈布局与资本开支提升

• 全栈优势构筑护城河：全面覆盖芯片（TPU）-网络(OCS)-模型(Gemini)-应用(云计算/搜索/广告等)，自研TPU芯片跨越式发展，Gemini模型全球领先，带动算力需求高增长及AI硬件创新机会。

• 资本开支增长潜力释放：2025年Capex上调至910-930亿，capex营收比与经营性现金流占比相较其他C