公司发布2025年三季报。2025Q1-Q3,公司实现营收13.0亿元，同比下滑11.5%；实现归母净利润3.3亿元，同比下滑36.7%。单三季度，公司实现营收4.3亿元，同比下滑17.6%；实现归母净利润9539 万元，同比下滑45.0%。

事件评论

单三季度公司营收及业绩均有承压。2025年单三季度，公司实现营收4.3亿元，同比下滑17.6%；归母净利润9539万元，同比下滑45%，归母净利率22%，同比下滑10.9个百分点，主因：1）毛利率同比下滑1.7个百分点至80.4%;2）销售费用率同比提升10个百分点至46.3%;3）管理费用率同比提升2个百分点至5.4%;4）财务盈余同比收窄2.4个百分点，主因报告期内相关利息收入减少。

产品端，公司坚持医疗器械与功能性护肤品并重均衡发展，紧跟消费者需求，陆续推出美白面膜、清痘面膜、熬夜面膜、抗皱面膜、乳液面膜、乳糖酸面膜、次抛精华液、眼膜等功能性护肤产品。渠道端，公司坚持线上线下协调发展，线上积极开拓新平台、线下不断优化经销模式，通过精细化的渠道管理、完善的经销商支持体系以及高效的供应链协同，提升线下渠道的运营效率与盈利能力。此外，公司持续加大研发投入，为长久期发展打下基础。

投资建议：今年以来受销售费率提升等影响，公司收入及利润出现阶段性承压。我们认为，公司主动进行业务调整，同时研发端持续加大投入，并持续深耕II、III类医疗器械领域，不断扩充产品线，重点推进皮肤改善类及注射填充类医疗器械的研发创新、产转化与注册申报工作，以上举措有望共同推动公司业务规模的持续稳步扩增，未来有望随核心单品复购的形成和电商渠道方法论的逐步沉淀，迎来收入及盈利能力的企稳。预计公司 2025-2027年 EPS 分别为0.83、0.89、0.94 元／股，维持 买入 评级。