过去两年，关于AI 的叙事几乎被大模型垄断。谷歌最新的 Gemini 3.0成果一出便引爆舆论和股市，从技术指标到下载量，再到股价和市值，层层放大，如今距离4万亿美元大关已经不远。

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与此同时，二级市场的视线却在变化。光模块、TPU、数据中心芯片这些算力基础设施依旧景气，围绕谷歌生态的一批公司股价翻倍，但越来越多机构在报告的后半部分，开始花更大篇幅讨论一件事：海内外AI应用正进入商业化