明日计划 金能科技 $金能科技(sh603113)$ pk战选了雷科 弱 跑路预期
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一、公司简介与业务结构主营业务：
焦炭业务：传统优势板块，利用焦煤生产焦炭，主要供应钢铁企业。
化工业务：
精细化工产品：包括炭黑、甲醇、对甲基苯酚等。
新材料布局：如聚丙烯（PDH项目）、炭黑尾气发电等循环经济链条。
新能源探索：涉及氢能、光伏等绿色能源（利用副产氢气布局氢能产业链）。
产能布局：
山东青岛董家口新基地（PDH、聚丙烯项目）逐步投产，推动化工板块升级。
山东齐河基地以焦炭、炭黑为主，形成“煤-焦-化-电”一体化循环经济模式。
二、财务基本面分析1. 盈利能力周期性波动明显：受焦炭及化工品价格影响较大。焦炭行业与钢铁景气度挂钩，化工品价格受原油、供需关系影响。
毛利率：传统焦炭业务毛利率受煤炭成本挤压；化工新材料板块（如聚丙烯）附加值较高，但需关注产能释放进度。
净利润：2021-2022年因新项目投产初期费用较高及行业周期下行，利润承压；2023年以来部分化工品价格回暖，盈利有望修复。
2. 资产负债与现金流负债率：近年因新项目投资，资产负债率处于行业偏高水平（约60%-70%），需关注偿债压力。
现金流：经营活动现金流受行业周期影响，扩建项目导致投资现金流支出较大。
三、行业与竞争分析1. 行业趋势焦炭行业：产能受“双碳”政策约束，新增产能有限，向规模化、环保化集中。
化工新材料：PDH（丙烷脱氢）制聚丙烯属于轻烃化工路线，较传统油基路线有一定成本优势，但需关注丙烷价格波动。
氢能：副产氢资源化利用符合低碳趋势，但商业化应用仍待基础设施配套。
2. 竞争地位焦炭领域：区域性龙头企业，但行业集中度低，议价能力受钢企压制。
化工领域：PDH项目投产后进入丙烯-聚丙烯赛道，面临万华化学、东华能源等企业竞争。
四、核心看点与成长逻辑产能释放：青岛PDH项目满产后，聚丙烯产能有望提升综合毛利率。
循环经济优势：通过尾气、余热发电降低能耗成本，提升环保合规能力。
氢能布局：依托副产氢气，在氢燃料电池产业链有潜在成长空间。