人形机器人行业：正处商业化前夜，龙头与资金聚焦确定性增长

智能“夸父”机器人在深圳全运会成功传递火炬，资本市场里胜宏科技年内股价上涨超过600%，万亿级别的机器人产业正从科幻快速闯入现实。

人形机器人板块交易逻辑正逐步从主题投资向产业落地过渡。据Wind数据统计，今年前三季度，110家人形机器人概念股合计实现营收18939.55亿元，归母净利润1519.94亿元，分别同比增长12.36%和19.1%。

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01 产业定位：从概念迈向商业化的关键节点

人形机器人属于兼具题材与成长概念的板块。

当前，其投资逻辑正经历深刻转变，从早期的纯主题、题材驱动，逐步过渡到有真实订单和业绩验证的成长股逻辑。这一转变的标志是行业在2025年迎来了商业化落地的关键突破。

多家头部企业已获得实质性订单。例如，智元机器人与宇树科技联合中标了中移信息1.24亿元的双足机器人代工服务项目。优必选也中标了觅亿汽车超过9000万元的机器人设备采购项目。

这些订单标志着行业正式从技术验证迈入规模化应用的商业化初期。

政策层面也为这一转变提供了清晰信号。近期国家发改委明确表示，将健全具身智能行业的准入和退出机制，旨在优化供给侧，避免低水平重复建设。这意味着市场资源将加速向具备真实技术实力和商业化能力的头部企业集中。

02 行业格局：分化加剧，龙头效应凸显

在人形机器人产业链中，龙头公司的带动效应已非常显著。根据2025年前三季度数据，比亚迪、美的集团和宁德时代三家公司营收和净利润合计占整个板块的60%以上。这显示了头部企业强大的市场主导能力。

从产业链环节看，龙头效应体现在多个细分领域。在资本市场上，胜宏科技、上海洗霸、卧龙电驱、中大力德是今年以来涨幅最高的公司。

它们分别代表了PCB、固态电池材料、伺服驱动与关节模组、精密减速器等核心环节的技术领先者。

特斯拉供应链的动向是整个行业的焦点。特斯拉已明确其Optimus Gen3机器人预计于2026年量产，并计划在2026年生产5万台，2030年提升到100万台。这为整个产业链提供了明确且规模巨大的增量市场预期。

国内产业也在加速。小米雷军发布“5年人形机器人上岗”宣言，宇树科技斥资12.4亿元在宁波建设超级工厂，长安汽车出资设立机器人公司。这些行业巨头的躬身入局，为产业链带来了实质性的需求和成长动力。

03 财务数据与资金流向：业绩分化下的机构选择

从关键财务数据看，人形机器人板块内部已出现明显分化。虽然板块整体业绩向好，但增长主要集中在技术壁垒高、已进入核心供应链的公司。

以2025年第三季度为例，科沃斯、远大智能、奥比中光单季归母净利润同比增长分别高达7160.87%、4504.81%和789.83%。这些公司普遍在感知系统、控制系统等关键环节具有技术优势。

机构资金的流向清晰地反映了市场对确定性的追求。根据基金三季报，有95家人形机器人公司被基金持仓，其中71家获得增仓。增仓数量较大的公司包括领益智造、机器人、亿纬锂能、北方稀土等。

从调研热度看，2025年10月以来有44家人形机器人公司获得机构调研。其中，汇川技术被调研次数高达40次，成为最受机构关注的标的之一。

04 未来趋势：2026年量产元年的投资主线

展望2026年，多家券商认为这将是人形机器人的量产元年。随着特斯拉Optimus Gen3的量产定型，以及国内宇树、智元、优必选等头部整机厂产能的爬坡，产业链将迎来从“0到1”的质变。

从投资主线看，机构普遍建议围绕两个方向布局：

一是具备先发优势的主机龙头，其在订单获取和品牌效应上已形成护城河。如已获得超过13亿元全年订单总额的优必选，以及启动A股IPO进程的宇树科技。

二是已进入核心整机厂商供应链的关键零部件企业。根据开源证券的分析，这包括头部总成、轴承、结构件、线性模组（含丝杠）等具有强确定性的环节，以及灵巧手、传感器等技术迭代方向。

具体到细分领域，以下环节被重点关注：

高确定性进入供应链的：包括头部总成、轴承、结构件、线性模组（含丝杠）。

技术迭代方向的：包括灵巧手（含微型丝杠、微型电机、腱绳套组等）、旋转模组（含减速器）、传感器（触觉、力控）、电机等。

值得注意的是，国家发改委近期关于“健全具身智能准入和退出机制”的表态，意味着行业将迎来一场供给侧改革。没有核心技术、仅靠概念炒作的尾部企业将被淘汰，而真正具备技术壁垒和商业化能力的龙头公司红利将进一步凸显。

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资本市场对这一变革的反应迅速而显著：自2025年三季度以来，人形机器人板块指数持续反弹，上周行业核心公司指数上涨6.04%，显著跑赢大盘。

这个曾经充满科幻色彩的领域，如今已在政策支持、技术突破与资本推动的三重共振下，走进了商业化的前夜。