## 核心逻辑：国产GPU标杆申购落地+业绩向好，产业链上下游协同受益[淘股吧]
沐曦股份作为国产GPU领域的核心企业，此次登陆科创板申购，不仅凭借其技术底蕴和业务成长性吸引市场目光，战略配售引入国家级产业基金更彰显行业认可度。其申购落地将带动上下游代理、参股及配套服务等关联企业，共享国产GPU产业发展及企业上市后的价值红利。

## 一、核心驱动因素
### 1. 申购正式启动，战略配售彰显行业认可度
2025年12月5日沐曦股份正式开启新股申购，申购代码为787802，发行价格104.66元/股。本次发行总量达4010万股，其中网上发行641.6万股，单一账户申购上限为6000股，中签缴款日为12月9日。值得注意的是，其战略配售名单包含国家人工智能产业投资基金，既为公司后续研发与产业化提供稳定资金支持，也体现出国家层面对其在国产GPU领域地位的认可。此次发行扣除费用后预计募集资金净额38.99亿元，将投向新型高性能通用GPU研发及产业化等多个核心项目。

### 2. 技术团队硬核，产品实现规模化落地
公司核心竞争力突出，三位联合创始人均源自AMD，完整掌握通用GPU架构、GPU IP等从研发到量产的核心技术。目前已推出曦思N系列（智算推理）、曦云C系列（训推一体和通用计算）等产品，还有曦彩G系列（图形渲染）在研。截至2025年6月末，GPU产品累计销量超2.5万颗，成功切入国家人工智能公共算力平台、运营商智算平台等核心场景，实现规模化应用，2024年在国内AI芯片市场拿下约1%的份额，成为国产GPU突围的重要力量。

### 3. 业绩增长强劲，亏损幅度持续收窄
公司经营呈现高增长、减亏损的良好态势。2025年管理层初步预测，营业收入将较2024年的7.43亿元增长101.86%-166.46%，同时净利润亏损幅度较上年的-14.09亿元收窄45.84%-62.59%。而此前的2025年1 - 9月，其营业收入已达12.36亿元，同比大增453.52%，亏损额显著收窄，核心产品商业化进程提速带来的业绩改善效应十分显著。

## 二、核心及相关公司梳理
### 1. 核心公司
- **超讯通信**：作为沐曦GPU特定行业总代理商，深度绑定核心销售渠道。更与沐曦股份合资成立“讯曦智能”，计划向芯片封测、服务器整机生产等领域拓展，未来将同步受益于沐曦GPU的销量增长和业务链延伸，实现与沐曦股份的协同发展。
- **格林达**：以8000万元参与沐曦股份首次公开发行的战略配售，此次认购后占沐曦股份发行后总股本的0.19%。通过战略投资深度绑定双方关系，有望直接享受沐曦股份上市后价值提升及业务发展带来的投资回报。

### 2. 相关公司
- **参股企业**：多家企业通过股权关联分享行业红利。其中中山公用持股0.335%，七匹狼控股股东持股0.39%，中信证券、中科蓝讯、淳中科技均持股0.24%，这些企业将随着沐曦股份的经营发展和市值波动获得相应权益收益。
- **其他协同企业**：迈信林、中电港与超讯通信类似，承担沐曦相关产品的代理业务，直接受益于产品出货量增长；科华数据的液冷技术可适配GPU运行中的散热需求，优刻得能提供一体机及云服务支持，东港股份与沐曦共建算力中心，这类配套企业将依托与沐曦的业务合作，在国产GPU商业化进程中持续获得业务增量。

## 风险提示
当前GPU市场竞争激烈，国际巨头占据主导地位，沐曦股份面临产品迭代及市场份额提升的压力；公司目前尚未实现盈利，未来盈利兑现时间存在不确定性；同时，芯片行业研发投入高、技术壁垒强，若出现研发进展不及预期、核心技术人员流失等情况，将影响公司发展。以上信息仅供参考，不构成投资建议。