一、支撑乐观预期的核心逻辑

当前市场的乐观情绪，主要基于公司不可动摇的龙头地位、清晰的战略转型以及即将落地的重大政策红利。我们可以从以下几个关键方面来看：

1. 行业绝对龙头，护城河深厚

· 市场份额持续巩固：根据公司发布的《2024-2025中免消费白皮书》，中免集团在中国旅游零售市场的份额高达 78.7%，龙头地位极其稳固。
· 规模与网络效应：公司拥有超4500万会员和超36万个商