港股收盘(2025.12.29) | 恒指收跌0.71% 汽车、机器人概念股活跃 黄金股普遍回吐
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一、市场整体概况：高开低走，三大指数午后转跌
今日港股市场呈现高开低走态势，三大指数午后集体转跌。截至收盘，恒生指数（HSI）跌0.71%，报25635.23点，全日成交额2245.08亿港元；恒生国企指数（ HSCEI ）跌0.26%，报8891.71点；恒生科技指数（HS TECH ）跌0.30%，报5483.01点。
市场早盘虽有冲高，但午后受黄金股大跌、博彩股普跌等因素拖累，指数逐步回落。全市场跌多涨少，科网股、中资券商股表现疲软，而汽车股、部分机器人概念股逆势走强，成为今日市场少数亮点。
二、机构核心观点：两大共识与四大分歧
华泰证券今日发布研报，指出当前市场对港股及相关议题的两大共识与四大分歧，核心逻辑如下：
• 共识一：大宗品板块逻辑坚实，快速重估
近期商品市场表现强势，背后驱动来自双重逻辑：一是货币属性重估，美元信用趋弱推动黄金的长叙事逻辑向其他商品扩散，多数商品黄金比价仍处于低位，存在比价修复空间；二是商品属性支撑，2026年全球经济或仍具韧性，有利于需求实际改善。
展望后市，华泰证券建议逢低增配而非逢高追涨，权益方面，全球比较下A股与港股周期板块总体估值相对偏高，但煤炭、石油、化工等仍具相对性价比。
• 共识二：内需弱修复，消费板块配置仍偏左侧
从机构行为看，港股通近期向消费板块的“高低切”配置，更多反映防御性调仓需求。行业表现受制于内需数据疲软，市场对于2026年地产修复力度、“以旧换新”补贴退坡等仍有担忧，预期偏弱，创造左侧布局空间。
结构上，华泰证券建议重点关注估值处于历史低位的细分领域（如消费者服务、商贸零售）、存在供需优化的出行链（酒店、航空、OTA龙头）及潜在政策和行业进展催化的方向（如汽车）。
• 四大分歧：
1. 美国资产方向：市场争议美国是“再加速”还是“滞胀”，核心矛盾在于科技乏力与传统板块能否提振经济；
2. AI配置：AI是否值得继续超配，抱团而非坚定持有观点升温，不同环节和市场分化明显；
3. 人民币汇率：人民币升值是“持续性”还是“昙花一现”，市场对政策干预与资金流动的判断存在分歧；
4. 消费修复节奏：内需弱修复的持续性，“以旧换新”补贴退坡后消费板块的反弹力度存疑。
三、板块表现分化：汽车股走强，黄金、电力股回调
今日港股板块表现分化显著，核心板块涨跌逻辑如下：
1. 汽车股：政策利好催化，涨幅居前
汽车股今日逆势走强，成为市场核心亮点。截至收盘，蔚来-SW（ hk09866 ）涨4.89%，小鹏汽车-W（ hk09868 ）涨3.88%，比亚迪股份（ hk01211 ）涨3.74%，吉利汽车（ hk00175 ）涨3.43%。
核心驱动：
• 政策端积极信号：中央经济工作会议及财政部明确“优化‘两新’（消费品以旧换新、设备更新）政策”，多地（如深圳、杭州、宁波）已开始部署2026年“新国补”相关工作，启动补贴服务平台遴选和参与企业征集。
• 市场预期修复：全国乘联分会秘书长崔东树表示，“新国补”政策对车市换购需求拉动明显（中国车市换购升级占比超60%），尤其是高端车与自主品牌高端化。方正证券指出，2026年国补将延续，单车最高补3万元，聚焦淘汰老旧高排放车辆，同时提升新能源补贴与混动车型纯电续航门槛。
2. 黄金股：现货黄金大跌，板块普遍回吐
黄金股今日普遍大跌，紫金黄金国际（ hk02259 ）跌5.86%，赤峰黄金（ hk06693 ）跌5.40%，山东黄金（ hk01787 ）跌5.27%，中国黄金国际（ hk02099 ）跌5.00%。
核心驱动：
• 现货黄金价格大跌：12月29日，现货黄金一度失守4450美元/盎司，C OMEX 黄金则一度跌破4500美元关口。
• 机构观点：东吴证券指出，短期来看，2026年一季度美国“宽财政（政府停摆结束）、宽货币（近期75bps降息）与季节性（1-2月非农初值与CPI易超预期）”易延缓美联储降息节奏，抬升利率预期；叠加特朗普2026年4月访华行程，市场风险偏好或进一步改善，构成对金价的利空逻辑。
3. 电力股：长协电价松动，集体承压
电力股今日集体下跌，华能国际（ hk00902 ）跌6.48%，大唐发电（ hk00991 ）跌4.70%，华电国际（ hk01071 ）跌2.16%。
核心驱动：
• 长协电价公布：广东2026年度交易均价372.14厘/千瓦时，同比下降19.72厘/千瓦时，接近基准价下浮下限；江苏2026年1月集中竞价均价324.71元/兆瓦时，较基准价下浮17%。
• 机构观点：长江证券指出，广东长协电价的公布标志着前期市场悲观预期的正式落地，新一年全国电价博弈成果拉开帷幕，沿海省份电价预期或均有松动。
4. 科网股：跌多涨少，龙头表现疲软
科网股今日跌多涨少，网易（ NTES ）涨超1%，而阿里巴巴（ BABA ）跌超1.85%，小米集团（1810）跌超1.63%，快手（1024）跌超1.24%，腾讯控股（0700）跌超1.08%。
核心驱动：
• 市场情绪疲软：科网股作为港股核心资产，受市场整体高开低走拖累，叠加部分公司业绩预期不佳（如腾讯游戏业务增速放缓），导致股价表现疲软。
5. 中资券商股：下挫明显，行业逻辑待修复
中资券商股今日下挫，中金公司（ hk03908 ）跌超2%，中信证券（ hk06030 ）跌超1.5%。
核心驱动：
• 行业逻辑待修复：中航证券研报表示，2026年“十五五”规划积极发展直接融资，股权、债券、衍生品等业务领域有望持续复苏，但短期来看，券商板块受市场成交额回落（今日成交额2245亿港元，较前期高点有所下降）、佣金率下滑等因素拖累，表现疲软。
四、热门个股表现：比亚迪领涨蓝筹，美高梅中国重挫
1. 比亚迪股份（01211）：领涨蓝筹，贡献恒指20.66点
比亚迪股份今日领涨蓝筹，涨3.74%，报97.1港元，成交额31.69亿港元，贡献恒指20.66点。
核心驱动：
• 汽车股整体走强：比亚迪作为汽车板块龙头，受益于“新国补”政策预期及行业需求修复，股价跟随板块上涨。
2. 美高梅中国（ hk02282 ）：股价重挫，跌17.14%
美高梅中国今日重挫，跌17.14%，报12.91港元。
核心驱动：
• 大摩研报利空：大摩发布研报称，美高梅中国将从2026年起，向母公司支付的品牌使用费由1.75%提升至3.5%，预计2026年品牌使用费将达到12亿港元，较2025年的6亿港元大幅增加。报告预计，美高梅中国2026年企业EB ITDA 将较先前预期下降7%，同比下跌5%， EBIT DA利润率将收窄220个基点。
3. 吉利汽车（00175）：涨3.43%，贡献恒指5.66点
吉利汽车今日涨3.43%，报17.5港元，成交额12.3亿港元，贡献恒指5.66点。
核心驱动：
• 汽车股整体走强：吉利作为汽车板块龙头，受益于“新国补”政策预期及行业需求修复，股价跟随板块上涨。
4. 工商银行（ hk01398 ）：涨1.63%，贡献恒指13.18点
工商银行今日涨1.63%，报6.23港元，成交额28.7亿港元，贡献恒指13.18点。
核心驱动：
• 银行股防御属性：工商银行作为银行板块龙头，受市场整体高开低走拖累，但银行股作为防御性板块，表现相对抗跌。
五、总结与展望
今日港股市场高开低走，核心指数午后转跌，主要受黄金股大跌、博彩股普跌等因素拖累。机构观点方面，华泰证券指出市场对大宗品板块与消费板块存在“共识”，但对美国资产、AI配置等存在“分歧”。
展望后市，汽车股仍将受益于“新国补”政策预期，表现或持续走强；黄金股受现货黄金价格大跌拖累，短期或维持疲软；电力股受长协电价松动影响，短期或继续承压；科网股与中资券商股受市场情绪影响，短期或维持震荡。
投资者需重点关注“新国补”政策细则落地、现货黄金价格走势及科网股业绩表现，这些因素将直接影响后市走势。
今日港股市场呈现高开低走态势，三大指数午后集体转跌。截至收盘，恒生指数（HSI）跌0.71%，报25635.23点，全日成交额2245.08亿港元；恒生国企指数（ HSCEI ）跌0.26%，报8891.71点；恒生科技指数（HS TECH ）跌0.30%，报5483.01点。
市场早盘虽有冲高，但午后受黄金股大跌、博彩股普跌等因素拖累，指数逐步回落。全市场跌多涨少，科网股、中资券商股表现疲软，而汽车股、部分机器人概念股逆势走强，成为今日市场少数亮点。
二、机构核心观点：两大共识与四大分歧
华泰证券今日发布研报，指出当前市场对港股及相关议题的两大共识与四大分歧，核心逻辑如下：
• 共识一：大宗品板块逻辑坚实，快速重估
近期商品市场表现强势，背后驱动来自双重逻辑：一是货币属性重估，美元信用趋弱推动黄金的长叙事逻辑向其他商品扩散，多数商品黄金比价仍处于低位，存在比价修复空间；二是商品属性支撑，2026年全球经济或仍具韧性，有利于需求实际改善。
展望后市，华泰证券建议逢低增配而非逢高追涨，权益方面，全球比较下A股与港股周期板块总体估值相对偏高，但煤炭、石油、化工等仍具相对性价比。
• 共识二：内需弱修复，消费板块配置仍偏左侧
从机构行为看，港股通近期向消费板块的“高低切”配置，更多反映防御性调仓需求。行业表现受制于内需数据疲软，市场对于2026年地产修复力度、“以旧换新”补贴退坡等仍有担忧，预期偏弱，创造左侧布局空间。
结构上，华泰证券建议重点关注估值处于历史低位的细分领域（如消费者服务、商贸零售）、存在供需优化的出行链（酒店、航空、OTA龙头）及潜在政策和行业进展催化的方向（如汽车）。
• 四大分歧：
1. 美国资产方向：市场争议美国是“再加速”还是“滞胀”，核心矛盾在于科技乏力与传统板块能否提振经济；
2. AI配置：AI是否值得继续超配，抱团而非坚定持有观点升温，不同环节和市场分化明显；
3. 人民币汇率：人民币升值是“持续性”还是“昙花一现”，市场对政策干预与资金流动的判断存在分歧；
4. 消费修复节奏：内需弱修复的持续性，“以旧换新”补贴退坡后消费板块的反弹力度存疑。
三、板块表现分化：汽车股走强，黄金、电力股回调
今日港股板块表现分化显著，核心板块涨跌逻辑如下：
1. 汽车股：政策利好催化，涨幅居前
汽车股今日逆势走强，成为市场核心亮点。截至收盘，蔚来-SW（ hk09866 ）涨4.89%，小鹏汽车-W（ hk09868 ）涨3.88%，比亚迪股份（ hk01211 ）涨3.74%，吉利汽车（ hk00175 ）涨3.43%。
核心驱动：
• 政策端积极信号：中央经济工作会议及财政部明确“优化‘两新’（消费品以旧换新、设备更新）政策”，多地（如深圳、杭州、宁波）已开始部署2026年“新国补”相关工作，启动补贴服务平台遴选和参与企业征集。
• 市场预期修复：全国乘联分会秘书长崔东树表示，“新国补”政策对车市换购需求拉动明显（中国车市换购升级占比超60%），尤其是高端车与自主品牌高端化。方正证券指出，2026年国补将延续，单车最高补3万元，聚焦淘汰老旧高排放车辆，同时提升新能源补贴与混动车型纯电续航门槛。
2. 黄金股：现货黄金大跌，板块普遍回吐
黄金股今日普遍大跌，紫金黄金国际（ hk02259 ）跌5.86%，赤峰黄金（ hk06693 ）跌5.40%，山东黄金（ hk01787 ）跌5.27%，中国黄金国际（ hk02099 ）跌5.00%。
核心驱动：
• 现货黄金价格大跌：12月29日，现货黄金一度失守4450美元/盎司，C OMEX 黄金则一度跌破4500美元关口。
• 机构观点：东吴证券指出，短期来看，2026年一季度美国“宽财政（政府停摆结束）、宽货币（近期75bps降息）与季节性（1-2月非农初值与CPI易超预期）”易延缓美联储降息节奏，抬升利率预期；叠加特朗普2026年4月访华行程，市场风险偏好或进一步改善，构成对金价的利空逻辑。
3. 电力股：长协电价松动，集体承压
电力股今日集体下跌，华能国际（ hk00902 ）跌6.48%，大唐发电（ hk00991 ）跌4.70%，华电国际（ hk01071 ）跌2.16%。
核心驱动：
• 长协电价公布：广东2026年度交易均价372.14厘/千瓦时，同比下降19.72厘/千瓦时，接近基准价下浮下限；江苏2026年1月集中竞价均价324.71元/兆瓦时，较基准价下浮17%。
• 机构观点：长江证券指出，广东长协电价的公布标志着前期市场悲观预期的正式落地，新一年全国电价博弈成果拉开帷幕，沿海省份电价预期或均有松动。
4. 科网股：跌多涨少，龙头表现疲软
科网股今日跌多涨少，网易（ NTES ）涨超1%，而阿里巴巴（ BABA ）跌超1.85%，小米集团（1810）跌超1.63%，快手（1024）跌超1.24%，腾讯控股（0700）跌超1.08%。
核心驱动：
• 市场情绪疲软：科网股作为港股核心资产，受市场整体高开低走拖累，叠加部分公司业绩预期不佳（如腾讯游戏业务增速放缓），导致股价表现疲软。
5. 中资券商股：下挫明显，行业逻辑待修复
中资券商股今日下挫，中金公司（ hk03908 ）跌超2%，中信证券（ hk06030 ）跌超1.5%。
核心驱动：
• 行业逻辑待修复：中航证券研报表示，2026年“十五五”规划积极发展直接融资，股权、债券、衍生品等业务领域有望持续复苏，但短期来看，券商板块受市场成交额回落（今日成交额2245亿港元，较前期高点有所下降）、佣金率下滑等因素拖累，表现疲软。
四、热门个股表现：比亚迪领涨蓝筹，美高梅中国重挫
1. 比亚迪股份（01211）：领涨蓝筹，贡献恒指20.66点
比亚迪股份今日领涨蓝筹，涨3.74%，报97.1港元，成交额31.69亿港元，贡献恒指20.66点。
核心驱动：
• 汽车股整体走强：比亚迪作为汽车板块龙头，受益于“新国补”政策预期及行业需求修复，股价跟随板块上涨。
2. 美高梅中国（ hk02282 ）：股价重挫，跌17.14%
美高梅中国今日重挫，跌17.14%，报12.91港元。
核心驱动：
• 大摩研报利空：大摩发布研报称，美高梅中国将从2026年起，向母公司支付的品牌使用费由1.75%提升至3.5%，预计2026年品牌使用费将达到12亿港元，较2025年的6亿港元大幅增加。报告预计，美高梅中国2026年企业EB ITDA 将较先前预期下降7%，同比下跌5%， EBIT DA利润率将收窄220个基点。
3. 吉利汽车（00175）：涨3.43%，贡献恒指5.66点
吉利汽车今日涨3.43%，报17.5港元，成交额12.3亿港元，贡献恒指5.66点。
核心驱动：
• 汽车股整体走强：吉利作为汽车板块龙头，受益于“新国补”政策预期及行业需求修复，股价跟随板块上涨。
4. 工商银行（ hk01398 ）：涨1.63%，贡献恒指13.18点
工商银行今日涨1.63%，报6.23港元，成交额28.7亿港元，贡献恒指13.18点。
核心驱动：
• 银行股防御属性：工商银行作为银行板块龙头，受市场整体高开低走拖累，但银行股作为防御性板块，表现相对抗跌。
五、总结与展望
今日港股市场高开低走，核心指数午后转跌，主要受黄金股大跌、博彩股普跌等因素拖累。机构观点方面，华泰证券指出市场对大宗品板块与消费板块存在“共识”，但对美国资产、AI配置等存在“分歧”。
展望后市，汽车股仍将受益于“新国补”政策预期，表现或持续走强；黄金股受现货黄金价格大跌拖累，短期或维持疲软；电力股受长协电价松动影响，短期或继续承压；科网股与中资券商股受市场情绪影响，短期或维持震荡。
投资者需重点关注“新国补”政策细则落地、现货黄金价格走势及科网股业绩表现，这些因素将直接影响后市走势。
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