牛市还在，继续向前看即可。
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A股历史无数次证明了疯牛式的加速上涨最后结果一定是一地鸡毛，尤其经历了前年国庆事件之后，所以这届jg从去年开始就比较忌讳场外资金的跑步入场，这一年多以来但凡看到指数有过热的苗头就会压，背后还是因为希望咱们这个股市长牛慢牛，不管短期体感如何，至少出发点是好的。
换个角度，从市场自身的周期性规律去讨论，这一轮投机行情的起点在10月底（前一篇周度文章已经汇总了当时给出该判断的主要逻辑），到本周已经历时3个月有余，且商业航天的容量和斜率已经达到历史水平，年初这一波增量资金尝试复刻商业航天干出来的AI应用，整体走势也已经异常彪悍，俩板块在上周巅峰时期的成交占比已经炒过一般，定性去感知，至少钟摆已经到了异常值的节点，接下来有一些回归是再正常不过的，我相信很多人心底里都有这么一个预防针，jg的动作可能只是给了大家一个合理恰当的理由去卖出。
所以这事儿我个人认为到今天为止基本可以翻篇了，市场到周五依然还有3万亿的量能，放到以前都是属于想都不敢想的天堂，本轮行情到目前为止也才刚过去两周，还是继续向前看即可，即便指数横着，接下来结构一样会非常好做，至少还能活跃到2月初。
商业航天的逻辑其实没有出现大问题，股价维度看，连摁几天之后大概率会有修复，再往后整个行情宽度会开始逐渐缩圈，过渡到个别核心继续抱团的模式，行业关注度在一定时间内会下来一些。中期视角看依然是未来必炒的方向，别忘了到今天为止国内还没有成功回收的案例，这一点恰恰是商业模式跑通的关键，未来到能够成功回收且批量复制的时候，才会触发到众多产业类巨无霸资金的G点，那一波的行情比起这一次只会更加汹涌，而且大家所期待的6G资本开支也尚未开启，所以股价休息归休息，后面该跟踪的正常保持跟踪即可。
本周投机向的连板风格赚钱效应摆动到异常值之后，叠加前几天走势的验证，基本可以确认短期内高度会持续受限，接下来整体风格会开始向趋势倾斜（参考去年7-9月），这种行情的受众面更广，且参与难度也更小，这个市场背景下，挑对方向去尝试低吸，基本就只是多和少的区别。
而这一类的方向里，当下号召力最强的依然是科技股，主要分两个大类去讨论：
1.海外通胀链条
存储：前期第一波上涨之后市场最大的分歧在于当前价格已经开始制约除AI以外的第二大下游消费电子，出货量+单机存储配置降规，会对今年需求造成负面影响，这部分是否会对冲掉部分AI带来的正增长，如果是，占比是多少，当前的定价是否包含了该预期？
从目前产业发展的情况来看，B端的AI客户对当前存储价格依旧不敏感，哪怕再翻个两倍依然比不上GPU，随着数据量和模型参数扩张的瓶颈愈发显现，长上下文能力的差异反而成了各家角逐要点，如果NV和DS的新架构如期推进，那么当前机柜的容量、单价，与其在实际层面的重要性是严重不匹配的。
近几周已经可以确认消费级市场已经开始陆续接受存储中期价格中枢持续抬升的现实，毕竟对C端市场而言存储同样是刚需，总不能让咱回到用纸和笔的年代吧，前期出货量和单机规格的负面影响在AI领域量价齐升面前可以小到忽略不计。
再看一眼估值，不上修价格预期的前提下，目前美光、海力士、sndk刚刚到达10X PE，我不认可所谓的周期转成长股这类违背常识的表述，但在27年已经可以确定还有增长的前提下，给周期股定这种价格依然是低估，何况EPS还有不小的上修空间。对应到A股，区别于9月那一波行情，这次Nor龙头的走势明显强于模组，马上就到年报一季报窗口期，接下来可以看看业绩是否印证，只要真能赚到钱，该买的一定会买。
存储的通胀来自于量价齐增，属于最好的那一档，而一些只有量增的环节同样值得关注，这里面最典型的就是直接挂钩能耗的液冷和电源，去年大家打预期的时候拍市场空间和份额本就预期27才开始放量，整体节点类似23年那会儿的光模块，只要今年业绩和产业进展能够持续印证，目前这个市值水平在庞大的市场规模面前依然属于mini级小公司，甚至一些公司有概率从达链的二级供应商转变为一级供应商（谷链已经出现）。
2.国产算力
我们开源的商业模式和海外有本质区别，企业角逐的要点在流量入口和算力储备上，这两个维度最近都可以找到一些积极的验证：
1）阿里本周授权给千问全部阿里系生态，客观评价目前使用体感一般，但路径至少是确认了，后面无外乎继续提升模型能力和各个入口间的磨合；
2）字节近期重启的招标，1GW不是小数字；
最近国产算力的环节里，设备的走势强于代工，代工强于算力，这个逻辑顺序是没毛病的，后面开始就会看到产能和良率的同步提升，再往后推一步是各家算力卡的出货量上修，至于H200的扰动，随着时间推移会愈发淡化，最近代工已经蠢蠢欲动了，最弱的算力核心寒王，拉长看这几个月也只是横盘而已，这个强度不比A股绝大多数公司差，后面就差点火星子，寒王拉一根爆量的阳线是啥号召力大家应该都有体会吧。
从大厂催化的视角看，本周阿里已经卯足了劲，QQ和字节不太可能坐得住，再往后还有DSV4的发布，这些催化全部密集在接下来的1个半月内。
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以上，经历了本周jg重锤之后，市场应该是冷静了，这轮行情到现在为止刚过两周，场子里3万亿的量没那么容易彻底休息，指数缓缓至少结构还能做到2月初，不管大家前两周的经历如何，也都已经是过去式，继续向前看就好，这么多年了我A从来没缺过机会。
牛市还在，抓紧时间干。
祝好。
风险提示:本文不构成任何投资建议，仅作探讨交流，请注意市场风险
换个角度，从市场自身的周期性规律去讨论，这一轮投机行情的起点在10月底（前一篇周度文章已经汇总了当时给出该判断的主要逻辑），到本周已经历时3个月有余，且商业航天的容量和斜率已经达到历史水平，年初这一波增量资金尝试复刻商业航天干出来的AI应用，整体走势也已经异常彪悍，俩板块在上周巅峰时期的成交占比已经炒过一般，定性去感知，至少钟摆已经到了异常值的节点，接下来有一些回归是再正常不过的，我相信很多人心底里都有这么一个预防针，jg的动作可能只是给了大家一个合理恰当的理由去卖出。
所以这事儿我个人认为到今天为止基本可以翻篇了，市场到周五依然还有3万亿的量能，放到以前都是属于想都不敢想的天堂，本轮行情到目前为止也才刚过去两周，还是继续向前看即可，即便指数横着，接下来结构一样会非常好做，至少还能活跃到2月初。
商业航天的逻辑其实没有出现大问题，股价维度看，连摁几天之后大概率会有修复，再往后整个行情宽度会开始逐渐缩圈，过渡到个别核心继续抱团的模式，行业关注度在一定时间内会下来一些。中期视角看依然是未来必炒的方向，别忘了到今天为止国内还没有成功回收的案例，这一点恰恰是商业模式跑通的关键，未来到能够成功回收且批量复制的时候，才会触发到众多产业类巨无霸资金的G点，那一波的行情比起这一次只会更加汹涌，而且大家所期待的6G资本开支也尚未开启，所以股价休息归休息，后面该跟踪的正常保持跟踪即可。
本周投机向的连板风格赚钱效应摆动到异常值之后，叠加前几天走势的验证，基本可以确认短期内高度会持续受限，接下来整体风格会开始向趋势倾斜（参考去年7-9月），这种行情的受众面更广，且参与难度也更小，这个市场背景下，挑对方向去尝试低吸，基本就只是多和少的区别。
而这一类的方向里，当下号召力最强的依然是科技股，主要分两个大类去讨论：
1.海外通胀链条
存储：前期第一波上涨之后市场最大的分歧在于当前价格已经开始制约除AI以外的第二大下游消费电子，出货量+单机存储配置降规，会对今年需求造成负面影响，这部分是否会对冲掉部分AI带来的正增长，如果是，占比是多少，当前的定价是否包含了该预期？
从目前产业发展的情况来看，B端的AI客户对当前存储价格依旧不敏感，哪怕再翻个两倍依然比不上GPU，随着数据量和模型参数扩张的瓶颈愈发显现，长上下文能力的差异反而成了各家角逐要点，如果NV和DS的新架构如期推进，那么当前机柜的容量、单价，与其在实际层面的重要性是严重不匹配的。
近几周已经可以确认消费级市场已经开始陆续接受存储中期价格中枢持续抬升的现实，毕竟对C端市场而言存储同样是刚需，总不能让咱回到用纸和笔的年代吧，前期出货量和单机规格的负面影响在AI领域量价齐升面前可以小到忽略不计。
再看一眼估值，不上修价格预期的前提下，目前美光、海力士、sndk刚刚到达10X PE，我不认可所谓的周期转成长股这类违背常识的表述，但在27年已经可以确定还有增长的前提下，给周期股定这种价格依然是低估，何况EPS还有不小的上修空间。对应到A股，区别于9月那一波行情，这次Nor龙头的走势明显强于模组，马上就到年报一季报窗口期，接下来可以看看业绩是否印证，只要真能赚到钱，该买的一定会买。
存储的通胀来自于量价齐增，属于最好的那一档，而一些只有量增的环节同样值得关注，这里面最典型的就是直接挂钩能耗的液冷和电源，去年大家打预期的时候拍市场空间和份额本就预期27才开始放量，整体节点类似23年那会儿的光模块，只要今年业绩和产业进展能够持续印证，目前这个市值水平在庞大的市场规模面前依然属于mini级小公司，甚至一些公司有概率从达链的二级供应商转变为一级供应商（谷链已经出现）。
2.国产算力
我们开源的商业模式和海外有本质区别，企业角逐的要点在流量入口和算力储备上，这两个维度最近都可以找到一些积极的验证：
1）阿里本周授权给千问全部阿里系生态，客观评价目前使用体感一般，但路径至少是确认了，后面无外乎继续提升模型能力和各个入口间的磨合；
2）字节近期重启的招标，1GW不是小数字；
最近国产算力的环节里，设备的走势强于代工，代工强于算力，这个逻辑顺序是没毛病的，后面开始就会看到产能和良率的同步提升，再往后推一步是各家算力卡的出货量上修，至于H200的扰动，随着时间推移会愈发淡化，最近代工已经蠢蠢欲动了，最弱的算力核心寒王，拉长看这几个月也只是横盘而已，这个强度不比A股绝大多数公司差，后面就差点火星子，寒王拉一根爆量的阳线是啥号召力大家应该都有体会吧。
从大厂催化的视角看，本周阿里已经卯足了劲，QQ和字节不太可能坐得住，再往后还有DSV4的发布，这些催化全部密集在接下来的1个半月内。
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以上，经历了本周jg重锤之后，市场应该是冷静了，这轮行情到现在为止刚过两周，场子里3万亿的量没那么容易彻底休息，指数缓缓至少结构还能做到2月初，不管大家前两周的经历如何，也都已经是过去式，继续向前看就好，这么多年了我A从来没缺过机会。
牛市还在，抓紧时间干。
祝好。
风险提示:本文不构成任何投资建议，仅作探讨交流，请注意市场风险
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