缺货涨价
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【西部大化工 新材料】苯胺价格持续上涨，供需格局向好，建议关注万华化学、扬农化工
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玫瑰事件：#苯胺价格持续上涨。据百川盈孚，截至1月25日，苯胺行业均价8848元/吨，同比上周+3.85%，较25年12月10日的低点累计上涨1165元/吨(+15.2%)。
玫瑰#成本支撑强劲，库存持续下降，企业挺价动力强。1）供应端，整体现货偏紧，行业库存持续下降。据隆众资讯，受前期多套装置计划外停机影响，12月中旬开始国内苯胺长期处于现货偏紧格局。据百川盈孚，截至1月23日，苯胺库存量为4950吨，为24年以来最低水平，企业销售压力较小，挺价动力坚实。2）需求端，本轮苯胺上涨主要受出口商入市补空单推动。1月以来，出口商集中入市补空单，多数下游企业正常入市采购，推高价格。考虑到MDI、橡胶助剂等核心领域需求稳步复苏，染料、农药等行业刚需入市采购，下游询单氛围积极，为价格上行提供坚实支撑。3）成本端，上游纯苯价格拉涨带动显著，据百川盈孚，1月23日纯苯价格为5857元/吨，同比上月+11.39%，直接推高苯胺生产成本，成本端利好支撑显著。截至1月23日，苯胺理论日度毛利为1104元/吨，较12月10日上涨738元/吨。
烟花#建议关注万华化学(252万吨)、扬农化工(3万吨)。万华化学为苯胺国内最大生产商，产能为252万吨/年，国内占比52.5%，拥有完整的一体化产业链，技术领先且成本优势显著，预计受益于苯胺价格上涨。此外扬农化工具有3万吨产能。
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玫瑰事件：#苯胺价格持续上涨。据百川盈孚，截至1月25日，苯胺行业均价8848元/吨，同比上周+3.85%，较25年12月10日的低点累计上涨1165元/吨(+15.2%)。
玫瑰#成本支撑强劲，库存持续下降，企业挺价动力强。1）供应端，整体现货偏紧，行业库存持续下降。据隆众资讯，受前期多套装置计划外停机影响，12月中旬开始国内苯胺长期处于现货偏紧格局。据百川盈孚，截至1月23日，苯胺库存量为4950吨，为24年以来最低水平，企业销售压力较小，挺价动力坚实。2）需求端，本轮苯胺上涨主要受出口商入市补空单推动。1月以来，出口商集中入市补空单，多数下游企业正常入市采购，推高价格。考虑到MDI、橡胶助剂等核心领域需求稳步复苏，染料、农药等行业刚需入市采购，下游询单氛围积极，为价格上行提供坚实支撑。3）成本端，上游纯苯价格拉涨带动显著，据百川盈孚，1月23日纯苯价格为5857元/吨，同比上月+11.39%，直接推高苯胺生产成本，成本端利好支撑显著。截至1月23日，苯胺理论日度毛利为1104元/吨，较12月10日上涨738元/吨。
烟花#建议关注万华化学(252万吨)、扬农化工(3万吨)。万华化学为苯胺国内最大生产商，产能为252万吨/年，国内占比52.5%，拥有完整的一体化产业链，技术领先且成本优势显著，预计受益于苯胺价格上涨。此外扬农化工具有3万吨产能。
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太阳我们周末重磅报告《Token需求“通胀”：从CPU到云服务 》与电话会《云服务：下一个Token需求“通胀”方向纪要》独家强推全球【云涨价】大趋势历史性拐点，市场高度关注。
太阳今日板块集体逆势大涨：
优刻得➕20CM
网宿科技➕20CM
顺网科技➕11.8%
青云科技➕7.11%
金山云➕6.50%
首都在线➕4%
太阳我们再度明确观点：AI推理Token需求激增开启上游“通胀”传导，从存储到CPU后，云或是下一个方向：全球云龙头AWS 打破二十年“只降不升”铁律涨价15%，云定价逻辑彻底变了‼️
太阳建议关注：
1）云服务商：阿里巴巴、金山云、优刻得、网宿科技、青云科技、首都在线、深信服、顺网科技等；
2）阿里云产业链：宏景科技、浪潮信息等。
荣盛PC装置检修完毕已开始复产，全行业没有停产情况淡季PC价格继续上行，行业最明确拐点信号已现！
礼物隆众资讯1月26日报道：今日国内PC市场坚挺运行。截至上午收盘，华东注塑级低端料主流商谈参考11250-13450元/吨，中高端料商谈14700-15250元/吨，部分重心较上周五涨50-200元/吨不等。以维远股份牌号111BR为例，从1月4日11500元/吨，截止1月26日已上涨至12300元/吨，累积涨幅7%。
礼物我们看好2026年PC行业供应趋紧，迎来价格反弹。建议关注：维远股份、沧州大化、鲁西化工、万华化学。
#铪价格再创历史新高
根据阿格斯数据，25年12月底欧洲铪Hf金属价格超6000w/吨（美国价格接近1e/吨），较9月涨幅接近150%，创历史新高！
#受益于存储和燃机需求爆发、全球铪短缺、价格支撑强
铪市场已进入全新阶段，传统压价策略逐渐失效，据我们报告测算，半导体领域将逐步成为铪最核心的下游，而半导体厂商资金相对充足，对铪价波动不敏感；此外，全球燃气轮机、航空发动机等领域均面临铪短缺问题，然而新增产能极其有限
我们在此前外发的🔥#三祥新材深度跟踪报告中梳理了铪行业供需平衡表，看好存储与燃机需求爆发背景下的金属铪价格强支撑，公司规划140吨铪产能，2026年有望出货70吨，贡献2~3e业绩增量，高度受益全球铪景气
#投资建议：
预计公司26/27年实现归母净利润4e/6e，27年仅20多倍，公司是市场稀缺的小金属铪标的，当前下游半导体等高端客户验证、对接进度超预期，重点推荐！
太阳事件催化：
1）行业涨价确立： 继建滔、Resonac宣布涨价后，CCL行业进入成本推动与需求拉升共振的涨价通道。
2）国产算力爆发： 华为昇腾910C等国产算力芯片加速放量，倒逼上游高频高速CCL材料国产化替代提速。
太阳涨价：库存低位，价格弹性一触即发
CCL行业经历漫长去库，当前库存处于低位。随着上游铜价、玻纤布供应紧缺涨价，CCL厂商议价能力回归。华正新材作为国内覆铜板龙头，有望在本轮涨价潮中实现“利差扩大”，业绩弹性可期。
太阳深度绑定华为，国产算力基座的核心材料粮仓
公司终端客户明确包括华为。
华为昇腾服务器PCB层数增加且对信号传输损耗要求极高。华正新材Ultra Low Loss材料已通过多项终端认证并小批量销售，直接对标台光电/松下高端产品，是国产算力产业链中“卡脖子”材料国产替代的最强预期差标的。
高端占比提升： 2024年覆铜板营收同比增长14.26%，结构性升级明显，高频高速板在服务器领域份额持续提升。
太阳CBF膜打破日本ABF垄断，第二曲线爆发
公司CBF积层绝缘膜直接对标日本味之素ABF膜，已在国内主要IC载板厂验证，并实现小批量交付。在CoWoS先进封装产能紧缺背景下，国产封装材料自主可控迫在眉睫，该业务具备极高估值弹性。
#多重因素导致涨价
公司发布涨价函，LED产品涨价10%。下游行业历经几年下行周期，供给端逐步出清，供需格局优化。此外上游代工、封测稼动率逐步满产，产能紧缺，渠道库存去化完成，判断本轮涨价由上游成本传导、满产+产业链各环节均无库存导致。
#出货量成本优势明显
公司封测为自建产线，整体成本可控。渠道库存去化后下游补库需求旺盛，公司自有封测产线提产概率高，有望跑出较强alpha。
#关注公司产业优势
据供应链调研，当前渠道多数产品已显著涨价，公司量价具备较强beta，此外下半年新品如IPM、快充相关等新料号推出，释放新alpha增长，值得关注！