四川长虹（ 600839 ）2024年营收首破千亿、增长6.4%，2025年前三季度营收与利润均增约10%，但存在毛利率偏低、非经常性损益影响大、资产负债率高等问题。以下是关键分析与展望。

 

一、核心业务与亮点

- 智能家电：2024年收入450.92亿元（+15.29%），空调（+33.23%）、洗衣机（+32.04%）增速显著，受益“以旧换新”政策。
- 通用设备制造：长虹华意压缩机销量连续12年全球第一，2024年销量8425万台（+15.84%），新能源车用压缩机增长强劲。
- ICT综合服务：2024年收入368.84亿元（+8.28%），长虹佳华在云应用、元宇宙等领域布局，成为重要增长极。
- 特种业务：高铁/航空/地铁电源系统市占率领先，毛利率显著高于整体，是高毛利增长点。

二、财务表现（2025年三季报）

- 营收与利润：前三季度营收818.89亿元（+10%），归母净利润10.89亿元（+10%）；但扣非净利润承压，盈利质量待提升。
- 盈利能力：毛利率9.37%、净利率2.31%，偏低；资产负债率73.66%，偿债压力较大。
- 现金流：前三季度经营现金流净额回正，结束上半年承压状态，为研发与产能投入提供支撑。

三、优势与挑战

- 优势
- 部件壁垒：压缩机、特种电源等核心部件具备全球竞争力，构筑差异化优势。
- 智能制造：智慧工厂关键工序自动化率100%，订单交付周期大幅缩短，人效提升65%。
- AI转型：推出云帆AI大模型，AI家电覆盖多品类，加速高端化转型 。
- 挑战
- 毛利偏低：家电主业同质化竞争激烈，“以价换量”策略拖累毛利率。
- 高端不足：在Mini LED等新技术领域布局滞后，高端市场份额受限。
- 财务压力：资产负债率高，应收账款规模大，存在回款风险。

四、未来展望

- 产品升级：加大Mini LED、变频芯片等研发投入，提升高端产品占比，改善盈利结构。
- 业务优化：聚焦高毛利的特种业务与ICT服务，拓展新能源汽车压缩机等新兴赛道。
- 风险管控：加强应收账款管理，优化资本结构，降低财务风险。

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