机器人是本次牛市最大的投资机会之一，26年机器人板块将继续有亮眼表现。

巨大的产业机会

高盛预测到2040年全球将有10-100万亿台机器人，市场规模24万亿美元。这是一个巨大的产业空间和未来王国，未来机器人的数量可能超越人类，机器人将使得“不用上班”成为未来普通人的常规选项。

从长期看，十倍百倍的市场增量，带来十倍百倍的业绩爆发，带来十倍百倍的股价上涨。

机器人之茅上市带动板块

明年，宇树科技的上市将使得机器人板块拥有“茅”，有了龙头的机器人板块的表现会更加亮眼。机器人，是复盘长线看好的板块，也是26年的主要机会之一。

机器人产业链介绍

机器人产业链分为核心零部件（上游）、机器人整机制造（中游）、机器人应用场景（下游）三个部分。

核心零部件（上游）

技术壁垒最高、成本占比最大（约占本体成本的70%）的环节，决定了机器人的性能、精度和可靠性。核心零部件包括减速器（机器人关节）、伺服系统（机器人肌肉）、控制器（机器人小脑）、传感器（机器人感官）、机器视觉（机器人眼睛）、末端执行器（机器人手）。

核心零部件是机器人产业中的“卖铲人”，无论最后哪个机器人生产厂商胜出，零部件是他们都要买的“原料”，所以核心零部件板块具有投资的相对确定性；但是，核心零部件涉及的公司非常多，这就使得核心零部件个股投资缺少确定性。

核心零部件公司

减速器：绿的谐波、双环传动、中大力德、秦川机床、昊志机电

伺服系统：汇川技术、埃斯顿、禾川科技、雷赛智能

控制器：汇川技术、埃斯顿、新时达、华中数控

传感器：柯力传感、奥普特、凌云光、汉威科技

机器视觉：奥普特、凌云光、海康威视

末端执行器：拓普集团、三花智控

本体制造公司（中游）

将上游零部件集成为可销售的机器人产品的机器人整机生产厂商，包括工业机器人本体、服务/特种机器人本体、人形机器人本体。机器人本体制造不是“卖铲人”，全球未来竞争激烈，理论上缺乏确定性；但是，中国机器人本体制造上市公司很少，人行机器人本体制造公司更是十分稀缺（目前A股借壳1家、港股1家），反而具有投资的高度确定性。

本体制造公司

机器人本体：埃斯顿、机器人、埃夫特

服务/特种机器人本体：科沃斯、石头科技、九号公司

人形机器人本体：优必选、上纬新材（智元机器人借壳）

机器人应用场景（下游）

机器人应用场景落地还需要很长的时间。目前，A股几乎没有纯粹面向人形机器人下游应用运营的上市公司。目前，机器人的投资主要集中在上游和中游。

机器人五虎上将

选股思路

机器人选股，复盘策略有三。一是选择人形机器人标的而非工业机器人标的，因为人形机器人更具发展前景和科技含量；二是选择中游人形机器人整机厂商，这些标的数量稀缺、目前A股及港股一共仅2家，投资具有高度确定性；三是选择特斯拉供应链上的上游优秀机器人零部件公司，因为特斯拉代表了世界未来科技，马斯克是改变人类生活的伟大企业家。

1.宇树科技

金股点评：中国机器人总龙头，A股机器人板块之“茅”，今年上市后成为A股+港股人形机器人中游整机3家上市公司之一，标的十分稀缺，投资确定性高，预计于今年登录大A。

核心优势：标的稀缺性

主要风险：上市首日炒作后价格过高

温馨提示：如上市首日炒作后价格过高，则短期投资风险大

2.优必选

金股点评：宇树科技上市前，A股人形机器人整机厂商唯一的非借壳标的，标的十分稀缺，内在估值合理偏低，总市值低、市值提升空间大，投资确定性高。

核心优势：标的稀缺性+内在估值低

主要风险：机器人产业化不及预期

3.绿地谐波

金股点评：特斯拉机器人零部件供应商，国产谐波减速器龙头，科创板机器人零部件龙头，已卡位人形机器人核心增量赛道，长期增长弹性与产业化进度深度绑定。

核心优势：特斯拉概念+谐波减速器龙头

主要风险：机器人业务特斯拉依赖

4.拓普集团

金股点评：深度绑定特斯拉，并已官宣成为其人形机器人线性执行器独家供应商，正从汽车零部件龙头向机器人零部件龙头跨越。

核心优势：特斯拉概念+线性执行器龙头

主要风险：机器人业务特斯拉依赖

5.三花智控

金股点评：全球热管理龙头，特斯拉人形机器人机电执行器的核心供应商，依托家电基本盘，成功切至高景气的新能源车与机器人赛道。

核心优势：特斯拉概念+机电执行器核心供应商

主要风险：牛市涨幅

温馨提示：从牛市底部涨幅较大，谨慎关注

风险声明

本文中观点和涉及标的仅代表作者的个人财经理解，仅作为抛砖引玉和技术交流之用，不作为投资建议。市场有风险，投资需谨慎。股市波动巨大，本人的分析与判断可能存在严重错误，不包含任何形式的投资建议或承诺。所有观点均具有个人主观性和时效性，请务必独立判断，自行承担投资风险。

$三花智控(sz002050)$